美元“泄洪”，全球受災(zāi)

　　“美元本位制”早已經(jīng)演變?yōu)椤皞鶆?wù)本位制”，可以說(shuō)美國(guó)的貨幣政策不僅僅受制于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況，更受制于美國(guó)的債務(wù)狀況。

　　美國(guó)是全球最大的債務(wù)國(guó)，但美國(guó)一方面可以利用貨幣貶值稀釋債務(wù)，而另一方面又可通過(guò)債務(wù)貨幣化，制造通脹而轉(zhuǎn)嫁債務(wù)成本，使國(guó)家債務(wù)國(guó)際化。作為貨幣發(fā)行國(guó)，其可以通過(guò)增發(fā)貨幣以履行對(duì)外償付義務(wù)或稀釋對(duì)外債務(wù)負(fù)擔(dān)，即通過(guò)儲(chǔ)備貨幣貶值變相違約其外債償付義務(wù)。僅2002-2006年間，美國(guó)對(duì)外債務(wù)消失額累計(jì)達(dá)3.58萬(wàn)億美元。

　　金融危機(jī)使得美國(guó)已經(jīng)逐步喪失強(qiáng)大的債務(wù)償還能力。由于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值暴跌、企業(yè)投資匱乏、家庭收入銳減以及失業(yè)率高居不下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，未來(lái)幾年很難有較高的增長(zhǎng)。

　　因此，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)心的就是“如何轉(zhuǎn)嫁美國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如何轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)”。然而除了讓全球飽受通脹煎熬之外，由于美元貶值的稀釋作用，債權(quán)國(guó)的經(jīng)濟(jì)損失也不可小覷。數(shù)據(jù)顯示，目前外國(guó)所持有的以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)高達(dá)5萬(wàn)億美元，美元貶值將使各國(guó)蒙受巨大的資產(chǎn)損失。我國(guó)已有2.85萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備，這其中約有1.7萬(wàn)億的美元資產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)用一個(gè)可以稱得上“天量”的國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃來(lái)支撐全球流動(dòng)性戰(zhàn)略，其背后是通過(guò)美元貶值以及債權(quán)稀釋來(lái)加速全球財(cái)富的轉(zhuǎn)移和再分配。

　　事實(shí)上，從二戰(zhàn)后美國(guó)債務(wù)的削減經(jīng)驗(yàn)看，“債務(wù)貨幣化”是比較靈驗(yàn)的方式。二戰(zhàn)給美國(guó)留下了龐大的債務(wù)。1946年，美國(guó)的公債達(dá)到了GDP的108.6%；到近60年之后的2003年，美國(guó)的公債－GDP比率則降至36%。在兩代人的時(shí)間內(nèi)，美國(guó)削減了相當(dāng)于GDP70%以上的公債。如果把降低債務(wù)的“名義增長(zhǎng)效應(yīng)”分為“實(shí)際增長(zhǎng)效應(yīng)”和“通脹效應(yīng)”兩部分，歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，1946－2003年間，實(shí)際GDP增長(zhǎng)平均每年令公債－GDP比率降低1.3個(gè)百分點(diǎn)，而通脹的作用為1.6個(gè)百分點(diǎn)，大于前者。換言之，在整個(gè)“名義增長(zhǎng)效應(yīng)”中，通脹的貢獻(xiàn)度為56%。在龐大的債務(wù)面前，美國(guó)必定要靠不斷地放水讓美元貶值，從而啟動(dòng)新一輪的債務(wù)削減計(jì)劃，從貶值中獲得最大的債務(wù)消減收益。

　　美國(guó)放水，全球受災(zāi)。金融危機(jī)已經(jīng)動(dòng)搖了美元主導(dǎo)的全球信用體系，而美聯(lián)儲(chǔ)正在加速這一過(guò)程。（張茉楠）