制造企業(yè)不宜過度使用金融工具

　　合格的企業(yè)家并不一定是合格的金融家，不以避險(xiǎn)、而以賺取暴利為目的的金融投機(jī)，其結(jié)果不僅極易產(chǎn)生巨額虧損，還往往使企業(yè)陷入到更難自拔的經(jīng)營困境。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣之下，贏利能力變得日趨弱化的傳統(tǒng)制造企業(yè)，正試圖通過金融投機(jī)博取豐厚的利潤——日前被曝出期貨投資虧損高達(dá)3.7億元的上市公司三普藥業(yè)，僅是其董事長蔣錫培金融賭局的一半，除大手筆參與期貨交易外，蔣錫培還廣泛介入現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易、甚至自籌現(xiàn)貨交易所。

　　盡管，三普藥業(yè)參與銅期貨套保所產(chǎn)生的巨額虧損，蔣錫培家族最終表態(tài)完全承擔(dān)損失，由此相對(duì)避免了中小股民的連帶損失。但是，如此巨額的虧損，仍讓資本市場(chǎng)對(duì)三普藥業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控產(chǎn)生疑慮，10個(gè)交易日其股價(jià)下跌逾12%。

　　應(yīng)該說，面對(duì)變幻不定的全球金融市場(chǎng)，以大宗商品為主要生產(chǎn)原料的制造企業(yè)，借助期貨套期保值、期權(quán)等金融工具，以規(guī)避未來大宗商品漲跌、匯率升降等所帶來的不確定風(fēng)險(xiǎn)，不僅是合理的，亦是相對(duì)必要的。

　　但是，如果制造企業(yè)過度使用金融工具，則不僅難以起到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的，更可能由此帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)，上述三普藥業(yè)即是典型案例：資產(chǎn)重組后以電纜制造為主業(yè)的三普藥業(yè)，為防止未來銅價(jià)下跌而引起庫存虧損，今年4月份決定在期貨市場(chǎng)提前賣出銅期貨合約，此舉本為合理之舉。但是，其在期貨市場(chǎng)賣出的期貨合約，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其自身的庫存，如此，則將原本作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的銅套期保值，演變?yōu)榉糯箫L(fēng)險(xiǎn)的銅期貨投機(jī)。

　　事實(shí)上，對(duì)于電纜制造企業(yè)而言，因過度參與銅期貨交易而引發(fā)虧損，并非僅有三普藥業(yè)一家，而如果放眼整體制造業(yè)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，因過度使用金融工具而引發(fā)惡果的案例早已有之。如我國經(jīng)濟(jì)遭受美國次貸危機(jī)沖擊嚴(yán)重的2008年，知名不銹鋼制造企業(yè)長利公司，因指望原料鎳板價(jià)格上漲而過度囤積，結(jié)果鎳價(jià)一年內(nèi)卻大跌70%，慘遭巨額虧損而無法支撐的長利公司，其董事長包存林最終選擇沉池自盡。再如曾做到化纖原料產(chǎn)量亞洲第一的華聯(lián)三鑫，亦于該年因過度參與PTA期貨的投機(jī)，最終資金被套高達(dá)10多億元，企業(yè)亦因此無奈選擇破產(chǎn)重組。

　　由此觀之，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，越是宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、企業(yè)經(jīng)營遭受困境，往往越容易激發(fā)企業(yè)家過度使用金融工具的沖動(dòng)，他們?cè)噲D通過金融投機(jī)賺取暴利，以維持自身企業(yè)的正常運(yùn)營。但是，諸多悲慘的結(jié)局卻告訴我們，合格的企業(yè)家并不一定是合格的金融家，不以避險(xiǎn)、而以賺取暴利為目的的金融投機(jī)，其結(jié)果不僅極易產(chǎn)生巨額虧損，還往往使企業(yè)陷入到更難自拔的經(jīng)營困境。

　　實(shí)際上，對(duì)于制造企業(yè)而言，無論宏觀經(jīng)濟(jì)陰晴與否，金融工具均理應(yīng)作為企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而不應(yīng)試圖以此探索出一條賺取暴利的捷徑。而在我國經(jīng)濟(jì)仍處下行通道之當(dāng)下，飽受經(jīng)營之困的制造企業(yè)，切實(shí)可行的突圍方向應(yīng)是：強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)控管理、降低企業(yè)運(yùn)營成本、提升企業(yè)研發(fā)能力，而不是過度使用金融工具、盲目參與金融投機(jī)。