7月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)給商品市場(chǎng)帶來(lái)些許利多，周四國(guó)內(nèi)商品普遍上漲。不過(guò)分析人士認(rèn)為，數(shù)據(jù)反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力猶存，利多作用有限，在缺乏更多利好支撐的情況下，商品市場(chǎng)中線仍偏弱。

　　數(shù)據(jù)利多有限

　　對(duì)于昨日公布的數(shù)據(jù)，分析人士認(rèn)為相對(duì)正面，但這一利好效應(yīng)也只能在短暫幾日內(nèi)得以展現(xiàn)。

　　雖然年初以來(lái)CPI同比首次破2%，但環(huán)比上漲0.1%，較上月提高0.7個(gè)百分點(diǎn)；PPI同比下跌2.9%，連續(xù)五個(gè)月為負(fù)；工業(yè)增加值同比9.2%，回落幅度趨緩。鑒于CPI一般是反映物價(jià)總水平的同比指標(biāo)，與大宗商品絕對(duì)價(jià)格走勢(shì)并非完全一致。在基數(shù)降低、國(guó)際糧價(jià)上漲的背景下，8月份CPI可能出現(xiàn)一定程度的回升。正因如此，三季度貨幣仍處于一個(gè)較為寬松的周期中，穩(wěn)增長(zhǎng)更多是依靠?jī)r(jià)格型貨幣工具的調(diào)整進(jìn)而影響短期總需求。

　　分析人士指出，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)下行的必然周期中，農(nóng)產(chǎn)品的驅(qū)動(dòng)因素有別于基本金屬和能源化工品種，供給端的影響成為農(nóng)產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)的最重要原因。熊市中，商品價(jià)格往往要領(lǐng)先于CPI同比指標(biāo)4-5個(gè)月。假如承認(rèn)這個(gè)前提條件，結(jié)合環(huán)比指標(biāo)可以認(rèn)為從6月份開(kāi)始，商品期貨尤其是能源化工、農(nóng)產(chǎn)品普遍出現(xiàn)企穩(wěn)，而豆類、玉米等品種則將維持強(qiáng)勢(shì)；有色金屬、鋼材的需求與宏觀經(jīng)濟(jì)最為密切，從7月份工業(yè)增加值的數(shù)據(jù)來(lái)看，已經(jīng)在底部徘徊，但能否企穩(wěn)反彈還要看8月份數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

　　資金欲轉(zhuǎn)戰(zhàn)豆油

　　受數(shù)據(jù)利好帶動(dòng)，昨日商品呈現(xiàn)普漲格局，多數(shù)品種出現(xiàn)不同程度的上漲，其中農(nóng)產(chǎn)品板塊普遍漲幅居前。之前表現(xiàn)平平的鄭糖異軍突起，文華鄭糖指數(shù)在以超過(guò)2%幅度領(lǐng)漲市場(chǎng)的同時(shí)大幅增倉(cāng)11萬(wàn)余手至100.7萬(wàn)手；與此同時(shí)成交大幅放量至272.87萬(wàn)手的近兩月來(lái)新高。

　　事實(shí)上，豆油上漲除了資金面之外還有著供需面的有力支撐。回顧近一段時(shí)期以來(lái)，對(duì)于大宗商品尤其是農(nóng)產(chǎn)品而言，最重要的支撐因素除了美元回落外當(dāng)屬美國(guó)1988年來(lái)最嚴(yán)重的災(zāi)害性天氣。由于美國(guó)是全球最大的谷物出口國(guó)，出口的玉米占全球玉米運(yùn)輸量的50%以上，如果美國(guó)干旱天氣得不到解決，那么今年其玉米產(chǎn)量將大幅下降，從而推高農(nóng)產(chǎn)品甚至其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。

　　勿對(duì)8月升勢(shì)太樂(lè)觀

　　需求不振的現(xiàn)狀短期難有改觀，而當(dāng)我們對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)嘗試作出進(jìn)一步的解讀后不難得出結(jié)論，即除了應(yīng)對(duì)昨日上漲持謹(jǐn)慎心態(tài)外，對(duì)8月份回升期望值同樣不可過(guò)高。以現(xiàn)有的市場(chǎng)邏輯來(lái)看，供需面疲弱的商品一段時(shí)期內(nèi)將更多受各種事件性因素的刺激出現(xiàn)脈沖式上漲，而那些具備炒作空間的品種則將在資金面的推動(dòng)下輪流充當(dāng)領(lǐng)漲品種。

　　一方面，PPI同比拉大了和PPI環(huán)比的差距，市場(chǎng)自然是希望由于基數(shù)效應(yīng)而形成了PPI環(huán)比企穩(wěn)現(xiàn)象，但不幸的是希望與事實(shí)存在著極端的差異，從PPI的分項(xiàng)上看，采掘業(yè)大幅下挫，意味著工業(yè)部門的源頭依然不容樂(lè)觀，對(duì)于大宗商品的打壓也自然存在，而原材料工業(yè)也同樣不能看出有任何樂(lè)觀的跡象，在近期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了成交大幅上漲的情況下，PPI分項(xiàng)并沒(méi)有出現(xiàn)回升，再加之政府對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的態(tài)度，可以推斷出房地產(chǎn)在短期內(nèi)不會(huì)大漲，更不會(huì)成為短期內(nèi)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)因。

　　另一方面，CPI和PPI的差距進(jìn)一步被拉大，在承認(rèn)通縮風(fēng)險(xiǎn)猶存的前提下，滯漲風(fēng)險(xiǎn)依舊嚴(yán)重，PPI-CPI領(lǐng)先指標(biāo)也未見(jiàn)觸底跡象。國(guó)內(nèi)短期依然只能依靠投資拉動(dòng)，所以投資者必須要關(guān)注信貸增長(zhǎng)、工業(yè)增加值以及PPI環(huán)比三個(gè)指標(biāo)。一旦上述指標(biāo)出現(xiàn)正向變化，投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制最終將反映到價(jià)格之上，而PPI的環(huán)比指標(biāo)將成為短期市場(chǎng)反彈的關(guān)鍵信號(hào)，也將對(duì)大宗商品短期內(nèi)形成支撐。但這種情況能在何時(shí)成為現(xiàn)實(shí)，人們尚不得而知。“國(guó)內(nèi)短期的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)仍需靠投資推動(dòng)，大宗商品熊市格局不變，但短期擾動(dòng)因素出現(xiàn)的概率將有所降低。”光大期貨研究所的一份報(bào)告認(rèn)為。