目前的國(guó)際油價(jià)缺乏明確方向，在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇且市場(chǎng)尚無(wú)明確消息指引的前提下，原油近期上下兩難，維持區(qū)間震蕩的可能性較大。

　　市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒較濃

　　雖然美國(guó)商務(wù)部上周五公布的二季度GDP數(shù)據(jù)顯示環(huán)比按年率計(jì)算增長(zhǎng)1.5%，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但增速已連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)本周三美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議出臺(tái)QE3的預(yù)期上升。但我們認(rèn)為，美國(guó)GDP增速仍在預(yù)期內(nèi)，近期美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的可能性不大，如果推出，更可能的時(shí)間點(diǎn)應(yīng)該是在總統(tǒng)大選期間或是9月中旬。

　　如果QE3沒(méi)有出臺(tái)，則美元指數(shù)下行的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)降低。同時(shí)，歐洲央行本周四將舉行貨幣政策會(huì)議，但德國(guó)的言論更多地預(yù)示著歐洲央行可能不會(huì)采取足夠強(qiáng)硬的舉措控制歐債危機(jī)，這將會(huì)進(jìn)一步打壓歐元。因此，美元指數(shù)近期仍有可能維持上行趨勢(shì)，從而導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的原油下行。

　　另外，在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇的情況下，如果油價(jià)過(guò)高，則會(huì)損傷美國(guó)等國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增大出現(xiàn)滯脹的概率，不符合大國(guó)利益。從這個(gè)角度來(lái)看，油價(jià)也有可能維持在目前水平震蕩。

　　基本面轉(zhuǎn)好有待觀察

　　根據(jù)OPEC的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球原油仍呈現(xiàn)供過(guò)于求的情況，并且這種狀況不斷惡化。并且上周IEA公布的美國(guó)最新原油庫(kù)存顯示，處于高位的庫(kù)存仍在增加。從目前情況看，原油基本面仍不樂(lè)觀。同時(shí)，預(yù)計(jì)第三季度供應(yīng)量會(huì)增加。與6月份相比，7月份歐佩克原油產(chǎn)量可能略微減少，但是歐佩克產(chǎn)量仍然遠(yuǎn)高于官方配額并超過(guò)市場(chǎng)需求。而伊朗、安哥拉和北美新增生產(chǎn)能力，以及也門(mén)和安哥拉供應(yīng)恢復(fù)也將增加第三季度供應(yīng)量。

　　另外，伊朗對(duì)亞洲出口量增加的跡象也導(dǎo)致供應(yīng)增加。目前，市場(chǎng)唯一的希望在于季節(jié)性需求恢復(fù)以及美國(guó)墨西哥灣的颶風(fēng)。從原油的基本面來(lái)看，未來(lái)是否能有好轉(zhuǎn)尚無(wú)定數(shù)，對(duì)油價(jià)的支撐較弱。

　　顯然，原油走勢(shì)仍取決于經(jīng)濟(jì)狀況特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的需求恢復(fù)情況。雖然市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將會(huì)好于上半年，尤其是實(shí)施寬松貨幣政策國(guó)家的政策效果可能在四季度有所體現(xiàn)，但就目前而言，市場(chǎng)仍無(wú)明確好轉(zhuǎn)的跡象。另外，地緣政治危機(jī)的爆發(fā)也會(huì)在短期內(nèi)促使油價(jià)上行，尤其是對(duì)布倫特原油而言。預(yù)計(jì)BRENT油價(jià)仍將高于WTI原油，維持逆價(jià)差；WTI原油近期則將維持在85-95美元/桶區(qū)間震蕩。