本周初，雖然希臘政局動(dòng)蕩帶來的退出歐元區(qū)問題有所緩和，但是西班牙銀行業(yè)困境問題持續(xù)發(fā)酵，市場對歐洲債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂情緒持續(xù)增加，避險(xiǎn)資金繼續(xù)涌入美元，推動(dòng)美元指數(shù)繼續(xù)震蕩走高，指數(shù)一度觸及兩年來的新高82.61水平。

　　近期鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的希臘政局危機(jī)開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，最新民意調(diào)查結(jié)果顯示，同意緊縮政策的新民主黨支持率進(jìn)一步回升，并保持領(lǐng)先。此外，其中81%的受訪者希望希臘留在歐元區(qū)，高于2月份的77.2%。如果未來民調(diào)結(jié)果繼續(xù)改善可能為市場短期穩(wěn)定提供重要支持，不過，新民主黨相對于激進(jìn)左翼聯(lián)盟的領(lǐng)先優(yōu)勢仍不明顯，斷言其獲勝還為時(shí)尚早。

　　雖然希臘問題有所緩和，但是市場情緒卻依然受壓。西班牙Bankia銀行及加泰羅尼亞自治地區(qū)資金困境令市場對西班牙政府的償債能力產(chǎn)生疑問，西班牙10年期國債收益率不斷逼近7%的生死警戒線，與德國10年期國債收益率的利差也創(chuàng)出了歐元問世以來的新高。

　　目前西班牙政府考慮發(fā)行新債為銀行業(yè)提供融資，但是高企的借貸成本意味著這一問題解決路徑短期可能得不到市場認(rèn)可，該國最終或不可避免地向國際社會(huì)尋求援助。這也是為什么美國小型評級機(jī)構(gòu)Egan-Jones調(diào)降西班牙評級能給市場造成劇烈的震蕩原因。這說明當(dāng)前市場情緒依然非常脆弱，任何負(fù)面消息都能引發(fā)市場對風(fēng)險(xiǎn)貨幣，特別是歐元的賣壓。

　　雖然全球金融市場面臨的一些最緊迫風(fēng)險(xiǎn)是美元走強(qiáng)的最有利因素，但是美元自身存在的弱點(diǎn)，我們?nèi)杂刑岣呔�惕的理由。盡管市場對于全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期悲觀，但是對美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期卻依然樂觀，美聯(lián)儲(chǔ)可能的進(jìn)一步量化寬松政策也已經(jīng)拋之腦后。如果美國經(jīng)濟(jì)也開始走弱，以標(biāo)普500為代表的美股進(jìn)一步大幅回落，美聯(lián)儲(chǔ)將很有可能出臺(tái)進(jìn)一步的量化寬松政策來穩(wěn)定市場，量化寬松政策對于美元的拖累效應(yīng)也將再現(xiàn)。

　　本周末將再次上演美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大戲，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將決定此輪美元上漲是再次加速還是開始回調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)極有可能通過最新的就業(yè)數(shù)據(jù)來評估是否有必要推出新一輪量化寬松。如果新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期的15萬，則可能提升新一輪量化寬松的概率，特別是5月份消費(fèi)信心連續(xù)3個(gè)月下滑已經(jīng)顯示出美國居民對于就業(yè)市場悲觀情緒正在升溫。當(dāng)然，如果新增就業(yè)人數(shù)達(dá)到20萬以上的話，量化寬松的預(yù)期就將大幅消退。

　　總結(jié)而言，歐洲債務(wù)危機(jī)遠(yuǎn)未完結(jié)，而且仍處于惡化階段，避險(xiǎn)情緒對于美元指數(shù)的支撐毫無疑問。這意味著在歐洲債務(wù)危機(jī)不出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)機(jī)或是改善的前提下，美元指數(shù)中期的上升趨勢不會(huì)改變。不過，美元指數(shù)的上漲不會(huì)是直線式的，期間必將遇有波折，一方面，美國加碼量化寬松可能性仍存；另一方面，市場情緒也將呈現(xiàn)出間歇性波動(dòng)特征。