一百年前，歐洲尤其是德國(guó)，是世界矚目的焦點(diǎn)。一百年后，德國(guó)又成了世界矚目的焦點(diǎn)。

　　在兩周前的本年“冬季達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇”上，德國(guó)總理默克爾是致開幕詞的國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人，這種安排是聰明的，也是理所當(dāng)然的。因?yàn)椋�默克爾演講的內(nèi)容尤其是對(duì)歐元區(qū)危機(jī)的態(tài)度，今天已是世人認(rèn)識(shí)和預(yù)期金融經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的重要依據(jù)。若是沒(méi)有歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)和歐元危機(jī)的緩解，全球金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)就不可能恢復(fù)穩(wěn)定與增長(zhǎng)，甚至可能趨向更加動(dòng)蕩與悲觀。而緩解這一危機(jī)的決定性力量在德國(guó)。

　　主權(quán)債務(wù)問(wèn)題只是歐元區(qū)危機(jī)的表象，貨幣問(wèn)題才是根源。正如上個(gè)世紀(jì)40年代由英國(guó)凱恩斯和美國(guó)懷特率領(lǐng)兩國(guó)財(cái)政官員建立布雷頓森林體系一樣，在德國(guó)前總理科爾和法國(guó)前總統(tǒng)密特朗主導(dǎo)下促成的歐元區(qū)機(jī)制，實(shí)際上是一個(gè)迷你版布雷頓森林體系，只不過(guò)更加徹底。歐元區(qū)范圍只在17個(gè)歐陸國(guó)家，不存在諸如美元和英鎊那樣的關(guān)鍵貨幣，只有單一貨幣歐元；沒(méi)有黃金兌換問(wèn)題，也就沒(méi)有貨幣發(fā)行基礎(chǔ)與約束，有的只是純粹紙幣本位。盡管有歐洲中央銀行，但它沒(méi)有維持成員國(guó)之間匯率穩(wěn)定的職責(zé)(因?yàn)閰R率機(jī)制已不存在)，卻有貨幣發(fā)行職能。

　　盡管美國(guó)是布雷頓森林體系的核心國(guó)家，但因這一貨幣聯(lián)盟需要美國(guó)提供流動(dòng)性和儲(chǔ)備貨幣，故而美國(guó)要主動(dòng)或者被迫保持國(guó)際收支赤字。基于其他貨幣與美元以及美元與黃金間按既定比價(jià)的可兌換性，使其他國(guó)家實(shí)際上擁有了向美國(guó)施壓的貨幣權(quán)力。而且，這種權(quán)力隨著外圍國(guó)家持有美元數(shù)量的增加而不斷增強(qiáng)。

　　在歐元機(jī)制中，作為核心國(guó)家的德國(guó)，沒(méi)有美國(guó)在布雷頓森林體系中的麻煩。德國(guó)不僅不必通過(guò)保持國(guó)際收支赤字向貨幣共同體提供流動(dòng)性，反而可以通過(guò)歐洲中央銀行無(wú)任何硬準(zhǔn)備約束地向外發(fā)行紙幣，供給其他成員國(guó)貨幣購(gòu)買力，并取消匯率機(jī)制特別是外圍國(guó)家貨幣貶值手段，一再擴(kuò)大德國(guó)商品和服務(wù)的出口，保持和增強(qiáng)對(duì)外貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)力，從而積累起巨額貿(mào)易盈余，卻不受指責(zé)。

　　外圍國(guó)家除了積累國(guó)際收支赤字和債務(wù)外，沒(méi)有任何貨幣手段協(xié)助恢復(fù)對(duì)外貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力。在德國(guó)向這些國(guó)家既提供貨幣，又提供商品和服務(wù)的過(guò)程中，后者逐步喪失了生產(chǎn)、貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力。而且，對(duì)歐元流動(dòng)性的需求越來(lái)越大，陷入了一個(gè)惡性循環(huán)之中。盡管外圍國(guó)家擁有越來(lái)越多的歐元流動(dòng)性，但不存在布雷頓森林體系那種對(duì)核心國(guó)家要求匯換成黃金的優(yōu)勢(shì)。他們不僅沒(méi)有任何貨幣權(quán)力，反而在出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)時(shí)，只能寄望核心國(guó)家給予救助。

　　當(dāng)然，外圍國(guó)家最終可以通過(guò)退出歐元區(qū)，對(duì)核心國(guó)家構(gòu)成壓力。但這對(duì)外圍國(guó)家會(huì)帶來(lái)更大壓力，恢復(fù)本國(guó)貨幣后的大幅度貶值，必然帶來(lái)難以承受的通脹。這也是德法兩國(guó)不是很在意個(gè)別國(guó)家退出歐元區(qū)的威脅的根本所在。