繼本月17日創(chuàng)出4年多最大單日跌幅后，本周一交易所國債市場再度以0.26%的漲幅刷新2008年10月9日以來上證國債指數(shù)近13個半月的最大單日漲幅記錄。自上周一以來短短一個多星期的時間里，交易所債市異動頻頻。分析人士表示，由于指數(shù)設(shè)計和市場流動性的原因，交易所國債指數(shù)極易受偶然因素擾動，從而限制了該指數(shù)的市場影響力。

　　國債指數(shù)上躥下跳

　　交易所國債23日大幅反彈，上證國債指數(shù)收盤升0.32點或0.26%，以122.14點報收；市場成交額為3.07億元，較上周五的4.83億元有所收縮。個券表現(xiàn)上，當(dāng)日成交現(xiàn)券漲跌互見，國債0505上漲9.15%，列升幅首位；國債0711下跌7.91%，列跌幅首位。而值得注意的是，這兩只漲跌首位的現(xiàn)券表現(xiàn)，也正直觀地反映出近期交易所國債指數(shù)大幅波動的直接原因，一般個券單日的漲幅大多數(shù)情況下都在2%以內(nèi)。

　　11月16日以來，交易所國債市場異動頻頻，由于個別交易債券出現(xiàn)異常成交，上證國債指數(shù)自上周二以來，已連續(xù)5個交易日振幅達(dá)到了0.20%以上，這在交易所債券市場的歷史上還是十分罕見的。其中11月17日，國債指數(shù)創(chuàng)出了2005年11月9日以來的最大單日跌幅，而23日0.26%的漲幅則刷新了2008年10月9日以來上證國債指數(shù)近13個半月的最大單日漲幅記錄。大跌之后再次大漲，近期交易所債市的確有些令人摸不著頭腦。

　　對此，上海一本地券商交易員表示，長期以來交易所債市的流動性不足問題以及國債指數(shù)設(shè)計的不慎合理，是近期市場“上躥下跳”的主要原因。由于交易所債市多年以來成交量一直較為低迷，少數(shù)個券某一交易日漲跌幅超過5%的異常成交屢見不鮮；與此同時，國債指數(shù)在很大程度上是所有成交現(xiàn)券漲跌幅的算術(shù)平均加權(quán)，不計個券的成交額權(quán)重，因此指數(shù)時常出現(xiàn)異常波動也就在情理之中。

　　債市仍未到轉(zhuǎn)向時刻

　　對于當(dāng)前債券市場市況，中信銀行分析師林子君表示，雖然交易所國債指數(shù)上周以來似乎有“筑頂”跡象，但事實上目前債券市場可能還沒有到達(dá)“見頂”的時期，市場充裕的資金面仍然在支持市場繼續(xù)向上，主流的銀行間債券市場也還在上漲。另一方面，充沛的資金面和新債供給的相對不足，中短期內(nèi)預(yù)計將繼續(xù)成為決定債市走向的關(guān)鍵因素。

　　此外，本周來自市場的消息稱，銀監(jiān)會正在向部分商業(yè)銀行提出要求，在今年最后兩個月商業(yè)銀行須控制放貸規(guī)模。分析人士就此表示，銀監(jiān)會此舉可能會使得更多銀行放緩信貸投放力度。在這種背景下，商業(yè)銀行在資金運用上必須增加對債券的投資。對于債券市場的資金面而言，當(dāng)前已十分寬松的流動性狀況，未來仍將延續(xù)。而盡管近期國債市場異動頻頻，但債市整體仍未到轉(zhuǎn)向時刻。（記者 王輝）