今天，A股市場將迎來首個股指期貨交割日。由于“交割日效應”的存在，對于國內(nèi)股指期貨首個交割日的到來，A股市場表現(xiàn)得較為敏感。不過，由于四大因素的影響，首個交割日帶給A股市場的波動也許會小于市場預期，從而使得“交割日行情”相對平穩(wěn)。

　　首先是股指在經(jīng)過前期大幅下跌后，做空的能量得到了較大程度的釋放。滬深300指數(shù)從4月15日收盤指數(shù)3394.57點下跌到5月18日的最低點2686.97點，大跌了707.60點，跌幅超過了20%。與此相適應的是滬深1005合約也從3488點下跌到2703點，下跌了785點，最大跌幅達到22.51%。二者總體跌幅都很大，而且20日收盤時二者的價差只有9點。在經(jīng)過了此前的持續(xù)下跌之后，目前繼續(xù)大幅做空的動力不足。特別是最近幾日，上證指數(shù)有在2500點上方短線筑底之勢，同時宏觀政策似有“動態(tài)微調(diào)”的跡象。分析人士表示，加息預期可望向后推遲，5月20日的《人民日報》發(fā)文表示，剛性需求避免房價暴跌，這也有利于緩解房地產(chǎn)股繼續(xù)下跌的壓力，這些都有利于目前指數(shù)企穩(wěn)。

　　其次，滬深1005合約的持倉量大幅減少，這也使得交割日的平倉盤減少，對現(xiàn)貨市場構(gòu)成的沖擊也大幅減少。滬深1005合約的持倉量在5月6日達到最大，為10150手，但隨后逐步萎縮，到5月20日減少到642手。很顯然，股指期貨的主力已從滬深1005合約中撤出，主戰(zhàn)場已轉(zhuǎn)移到滬深1006合約上了。與滬深1005合約最近幾日持倉量急劇萎縮相反，滬深1006合約的持倉量最近幾個交易日急劇增加，5月20日持倉量已達到14774手。因此，在股指期貨主戰(zhàn)場已經(jīng)轉(zhuǎn)移的情況下，滬深1005合約交割對股票現(xiàn)貨市場的影響也會大大減少，這也有利于股指期貨首個交割日的平穩(wěn)著陸。

　　其三，就股票現(xiàn)貨市場的投資者來說，針對于“交割日效應”而進行的拋壓同樣相對有限。對于A股市場的投資者來說，股指期貨首個“交割日效應”到底如何，投資者的心中沒底，首個交割日股指到底如何走，具有很大的不確定性。而且，通常“交割日效應”以下跌的可能性為大。所以，不排除一些對“交割日效應”有所了解的投資者作出提前離場的選擇。昨天，上證指數(shù)再次下跌31.87點，不排除就是一些投資者提前離場所為。如此一來，在一些投資者已提前遠離股指期貨交割日的情況下，在交割日正式到來之時，股票的拋壓反倒變小了，這對于交割日當天的走穩(wěn)反而是一件好事。

　　其四，也是非常重要的一點，在首個交割日到來之際，中金所開出了股指期貨推出一個月以來的首張罰單。中金所有關(guān)負責人5月19日透露，近日已對涉嫌違規(guī)的客戶楊某采取了限制開倉兩周的措施。該負責人表示，中金所在監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)，楊某在交易過程中，數(shù)次出現(xiàn)以自己為交易對象，自買自賣的行為，已涉嫌違反中金所相關(guān)業(yè)務規(guī)則之規(guī)定。中金所開出這首張罰單顯然有敲山震虎之意，提醒股指期貨的交易者不要在首個交割日捅出什么大婁子來，所以，中金所首張罰單的開出是對市場的一種警示，有利于A股市場平安度過股指期貨的首個交割日。（特約評論員 皮海洲）