作者：董少鵬

　　5月11日，在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)2019年年會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿發(fā)表了長(zhǎng)達(dá)6000多字的講話，聚焦上市公司治理和完善監(jiān)管，提出將實(shí)施提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃。這是證監(jiān)會(huì)落實(shí)習(xí)近平總書(shū)記關(guān)于加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)重要指示精神，對(duì)提高上市公司質(zhì)量的一次總的部署，有三個(gè)方面值得關(guān)注：

　　第一，這篇講話雖然是以上市公司問(wèn)題為重點(diǎn)，但涵蓋面很廣，與近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和一攬子改革舉措緊密結(jié)合。

　　在談到資本市場(chǎng)與穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系時(shí)，易會(huì)滿表示，上市公司是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“基本盤(pán)”，3600多家上市公司就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“成分指數(shù)”，整體上反映了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)。在談到資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)系時(shí)，他提出，資本市場(chǎng)在優(yōu)化資本形成機(jī)制、健全產(chǎn)權(quán)制度、激發(fā)創(chuàng)新活力等方面發(fā)揮了不可替代的作用，上市公司是經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能的“轉(zhuǎn)換器”。

　　他還特別提到資本市場(chǎng)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”方針的情況。目前，民營(yíng)上市公司共2544家，占比從2012年的55%提高到目前的70%，戰(zhàn)略新興行業(yè)上市公司中民企占比達(dá)75%。

　　他的這番表述，充分肯定了資本市場(chǎng)創(chuàng)立近29年來(lái)特別是黨的十八大以來(lái)所取得的巨大成績(jī)，進(jìn)一步闡明了上市公司群體與整體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，有利于增強(qiáng)各市場(chǎng)主體深化改革、加快發(fā)展的信心。

　　在談到上市公司服務(wù)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、“一帶一路”、鄉(xiāng)村振興、脫貧攻堅(jiān)、軍民融合發(fā)展等國(guó)家重大戰(zhàn)略時(shí)，易會(huì)滿將上市公司比喻為“先鋒隊(duì)”。這既是肯定，也是激勵(lì)。事實(shí)上，大量?jī)?yōu)秀的上市公司都在主動(dòng)參與到服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的進(jìn)程之中；而進(jìn)一步深化改革開(kāi)放，繼續(xù)需要上市公司擔(dān)當(dāng)先鋒隊(duì)員。

　　盡管外圍環(huán)境不斷生變，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，但我國(guó)具有經(jīng)濟(jì)底盤(pán)穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)鏈條全、市場(chǎng)潛力大、升級(jí)要求強(qiáng)的諸多優(yōu)勢(shì)。包括上市公司在內(nèi)的市場(chǎng)主體，要充分運(yùn)用好我們這些優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)壯大自身力量。上市公司要發(fā)揮好“頭雁效應(yīng)”。

　　當(dāng)然，也有一些公司面臨經(jīng)營(yíng)困難，有一些公司因不規(guī)范運(yùn)作遭到市場(chǎng)和法律的懲罰，還有一些優(yōu)秀公司因市場(chǎng)規(guī)則不完善尚未進(jìn)入資本市場(chǎng)。這正是深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高上市公司乃至整個(gè)資本市場(chǎng)質(zhì)量所要解決的問(wèn)題。

　　第二，突出強(qiáng)調(diào)了各方對(duì)提高上市公司質(zhì)量的責(zé)任，進(jìn)一步明晰了提高上市公司質(zhì)量的路線圖。

　　他指出，作為市場(chǎng)主體，上市公司擔(dān)負(fù)著自我規(guī)范、自我提高、自我完善的直接責(zé)任、第一責(zé)任。這就指明了上市公司作為“第一責(zé)任人”的定位。監(jiān)管者是監(jiān)督執(zhí)法、制度推進(jìn)的責(zé)任人，監(jiān)管的重點(diǎn)在于公司治理，包含信息披露和內(nèi)部控制。保薦承銷(xiāo)、審計(jì)評(píng)估、法律服務(wù)等中介機(jī)構(gòu)是專(zhuān)業(yè)把關(guān)責(zé)任人，是市場(chǎng)的“看門(mén)人”。

　　具體來(lái)說(shuō)，上市公司必須謹(jǐn)記和堅(jiān)持“四個(gè)敬畏”，即敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專(zhuān)業(yè)、敬畏投資者。大股東和董監(jiān)高要堅(jiān)持按市場(chǎng)規(guī)律辦事，守法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，堅(jiān)守和做精主業(yè)，真正尊重和回報(bào)投資者。

　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)要督促企業(yè)合規(guī)經(jīng)營(yíng)，建立起內(nèi)控健全、治理有效的現(xiàn)代企業(yè)制度，引導(dǎo)企業(yè)做優(yōu)、做強(qiáng)、做持久；要提高違法違規(guī)成本，加大懲戒力度，增強(qiáng)監(jiān)管震懾力。證監(jiān)會(huì)還要在國(guó)務(wù)院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，加強(qiáng)與其他部門(mén)的協(xié)調(diào)。

　　專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格履行核查驗(yàn)證、專(zhuān)業(yè)把關(guān)等法定職責(zé)，督促上市公司規(guī)范運(yùn)作、真實(shí)披露。

　　第三，明確了上市公司增量改革和存量改革的關(guān)系，做出了工作部署。

　　我國(guó)股市已建立了近29年，發(fā)展過(guò)程中既有老問(wèn)題，也有新問(wèn)題。提高上市公司質(zhì)量，需要增量與存量并重、入口與出口統(tǒng)籌、多市場(chǎng)板塊兼顧、新舊制度銜接，是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)出動(dòng)員令

　　上市公司提質(zhì)行動(dòng)計(jì)劃將開(kāi)啟

　　增量改革方面，要推動(dòng)科創(chuàng)板平穩(wěn)起步，真正落實(shí)以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊(cè)制；統(tǒng)籌推進(jìn)各上市板塊的改革；新股發(fā)行“不唯所有制，不唯大小，不唯行業(yè)，只唯優(yōu)劣，切實(shí)做到好中選優(yōu)”。存量改革方面，要完善并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等機(jī)制，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司；要探索創(chuàng)新退市方式，實(shí)現(xiàn)多種形式的退市渠道。在增量存量交織的部分，要完善基礎(chǔ)制度，包括適度優(yōu)化再融資、并購(gòu)重組、減持、分拆上市等一系列制度。

　　筆者認(rèn)為，這些部署對(duì)資本市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革具有引領(lǐng)性。將存量改革和增量改革統(tǒng)籌起來(lái)，提高市場(chǎng)的包容性和韌性，關(guān)鍵是堅(jiān)持開(kāi)放大思路、緊扣實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要。在制度設(shè)計(jì)和政策安排上還需要進(jìn)一步深入研究，采取更加優(yōu)化、高效、積極進(jìn)取的方案。

　　此次講話動(dòng)員，聚焦提高上市公司質(zhì)量，也是證監(jiān)會(huì)關(guān)于監(jiān)管理念和思路的進(jìn)一步闡釋。在2月27日記者會(huì)上，易會(huì)滿主席提出“四個(gè)敬畏”的理念，即敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專(zhuān)業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)。此次講話中，他對(duì)上市公司如何堅(jiān)持四個(gè)敬畏進(jìn)行了細(xì)化闡釋?zhuān)�可謂一脈相承。

　　同時(shí)，針對(duì)監(jiān)管改革的現(xiàn)實(shí)需要，他提出“兩個(gè)統(tǒng)籌”，即統(tǒng)籌把握多元監(jiān)管目標(biāo)的內(nèi)在統(tǒng)一，統(tǒng)籌好提高監(jiān)管效率與監(jiān)管質(zhì)量的關(guān)系。他進(jìn)一步闡釋了監(jiān)管與服務(wù)、監(jiān)管與發(fā)展的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)“管少管精才能管好”，強(qiáng)調(diào)“有效監(jiān)管”“精準(zhǔn)監(jiān)管”。這表明，監(jiān)管部門(mén)更加注重監(jiān)管的實(shí)際效果和長(zhǎng)遠(yuǎn)影響，把監(jiān)管落腳點(diǎn)放在完善市場(chǎng)機(jī)制、優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期上，努力以高質(zhì)量、高水平的監(jiān)管更好服務(wù)市場(chǎng)主體，服務(wù)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放大局。