最近臺灣股市資金亂竄、消息亂放的現(xiàn)象愈來愈多。臺灣《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》24日刊載社論指出，股市健全的最基本條件不只是揭露資訊，還要符合“資訊正確”及“即時(shí)揭露”兩大原則，這不僅是投資者在解讀資訊時(shí)須掌握的方向，也是主管機(jī)關(guān)長期努力的目標(biāo)。

　　全文摘編如下：

　　臺“前司法院院長”賴英照在其大作“最新證券交易法解析”，提及美國羅斯福總統(tǒng)當(dāng)年，因聯(lián)邦最高法院大法官白蘭代斯（Louis D. Brandeis）名言：“陽光是最好的防腐劑，燈光是最有效率的警察。”所彰顯的資訊公開精神，制定了對美國資本市場與全球股市有深遠(yuǎn)影響的證券法（Securities Act of 1933）。上述名言是要把市場上重要資訊，“誠實(shí)地?cái)傇陉柟庀隆�燈光下”，讓違法亂紀(jì)的事情無所遁形，避免股市腐化與違法、灰色地帶叢生；但除了資訊公開，更要避免有人利用資訊炒作、進(jìn)行內(nèi)線交易，傷及不知情投資人的權(quán)益。　

　　近來，不只金融股消息滿天飛，連爾必達(dá)從減資、重整到競標(biāo)都有人在股市放消息。在爾必達(dá)向東京地方法院聲請更生程序的前二個(gè)交易日，臺灣股市還傳出爾必達(dá)將先減資再增資，可望獲得金援，爾必達(dá)臺灣存托憑證（TDR）價(jià)格先漲停（收盤價(jià)為7.54元）、隔日開高又跌停（收盤價(jià)為7.02元），并爆出罕見的大額成交量，但隨后爾必達(dá)聲請更生程序。本周一時(shí)，爾必達(dá)原股價(jià)格僅剩2日圓，而其每單位TDR僅表彰原股的0.05股，臺灣投資人可能又落到血本無歸的地步。　

　　大陸題材則是目前股市炒作者非常愛用的主題；例如最近有家金控高層表示，將與“大型、具備全國性通路”的陸銀洽談相互參股，此一動向經(jīng)媒體傳播，股價(jià)馬上漲停板，成交量也大增。然而，此一參股落實(shí)可能性如何？何日能落實(shí)？卻鮮有人從股市訊息管理的立場去討論。如果要很久以后才能落實(shí)，或是無法落實(shí)，股價(jià)因而下跌，又有誰要負(fù)責(zé)？企業(yè)并非不能談?wù)摻?jīng)營趨向，但須了解不確定訊息對市場的影響，避免成為炒作的話柄。　

　　并購訊息是另一個(gè)容易影響股價(jià)的驅(qū)動因素。例如有二家私募基金入主的銀行從2月就傳出求售資訊，包括選定財(cái)務(wù)顧問等，且最快年底即可拍板。后來，又傳出有兩家金控競標(biāo)其中一家銀行，使該銀行股價(jià)一飛沖天。這家銀行的股價(jià)自1月中旬從7元起漲，到2月中旬出售資訊見報(bào)前，股價(jià)已漲逾10元，成交量也持續(xù)擴(kuò)大；之后傳出雙龍搶珠，股價(jià)再漲，合計(jì)漲幅逼近80%。啟人疑竇的是，這些不確定的訊息來源為何？是否有人在釋放消息前已先行買入，企圖借此訊息獲取暴利？這是合理的懷疑，也是投資人在運(yùn)用訊息進(jìn)行投資決策時(shí)必須判斷的，以免事件發(fā)展與傳言不符、股價(jià)大幅下跌時(shí)，高價(jià)買進(jìn)的投資人面臨巨額虧損；監(jiān)理機(jī)關(guān)亦應(yīng)善用市場監(jiān)視系統(tǒng)，追蹤股價(jià)異常波動個(gè)股，警示及處理違規(guī)行為，維系交易秩序。　

　　企業(yè)推動參股、收購、合并等都是合理經(jīng)營行為，但對于資訊揭露、股權(quán)管理與內(nèi)線、炒作之查證，是建立成熟股市的重要工作。在參股、收購、合并事件中，主并或投資公司通常會支付給目標(biāo)公司高于市價(jià)的并購價(jià)格，倘若能在并購資訊宣布前，預(yù)先購買目標(biāo)公司股票，就可獲得高報(bào)酬。因此，在參股、收購、合并未確定前，上市公司主動宣布或被提及相關(guān)消息，如同對市場報(bào)明牌，而這些消息宣布后，通常都對股價(jià)與成交量產(chǎn)生相當(dāng)程度的影響。　

　　股市健全的最基本條件不只是揭露資訊，還要符合“資訊正確”及“即時(shí)揭露”兩大原則，這不僅是投資者在解讀資訊時(shí)須掌握的方向，也是主管機(jī)關(guān)長期努力的目標(biāo)。只不過，綜觀近來臺灣股市臆測或待查證資訊到處流竄的亂象，顯示主管機(jī)關(guān)要落實(shí)白蘭代斯的名言，還有很大努力空間。