臺灣《工商時(shí)報(bào)》19日社論說，最近美國經(jīng)濟(jì)受次級房貸風(fēng)暴的沖擊持續(xù)擴(kuò)大，美元匯價(jià)大跌，國際油價(jià)又大幅飆漲，盡管很多國際機(jī)構(gòu)及專家學(xué)者認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)尚不致受這些負(fù)面因素影響而出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹及衰退問題，然而，必須提醒當(dāng)局，像臺灣這樣高度依賴對外貿(mào)易及能源進(jìn)口的海島經(jīng)濟(jì)，沒有本錢過于樂觀，未來絕不能排除臺灣發(fā)生成長停滯及通貨膨脹并存的“停滯膨脹”（stagflation）的嚴(yán)峻情勢。

　　社論指出，提出警告，絕非危言聳聽，而是根據(jù)以下對國際經(jīng)濟(jì)的幾個(gè)觀察：第一，美國次貸危機(jī)的影響不僅超乎預(yù)期，而且還在持續(xù)擴(kuò)大。自今年七月底次貸危機(jī)爆發(fā)迄今，美國聯(lián)準(zhǔn)會(huì)已兩度降息，而且多次對金融市場挹注龐大資金，其頻率及注資規(guī)模皆遠(yuǎn)超過二○○一年“九一一”事件后聯(lián)準(zhǔn)會(huì)的應(yīng)急措施。最近美國金融機(jī)構(gòu)最新財(cái)報(bào)揭露因次貸風(fēng)暴認(rèn)列的虧損遠(yuǎn)高于預(yù)期，且后續(xù)虧損還可能繼續(xù)擴(kuò)大。金融業(yè)是近年美國經(jīng)濟(jì)成長的主要推手，金融業(yè)的慘況無疑大幅升高美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。日前美國著名投資機(jī)構(gòu)高盛證券的專家估測，次貸風(fēng)暴將陸續(xù)造成美國金融機(jī)構(gòu)高達(dá)四千億美元的虧損，并迫使美國投資人減少借貸金額二兆美元。如果此一影響在短期內(nèi)發(fā)生，將使美國經(jīng)濟(jì)大幅衰退；即使時(shí)間拉長，未來二到四年美國經(jīng)濟(jì)亦可能陷于停滯。

　　第二，全球股市大幅回檔的風(fēng)險(xiǎn)及后遺癥快速升高。美國經(jīng)濟(jì)走疲，已影響美國股市表現(xiàn)，盡管九月十八日美國聯(lián)準(zhǔn)會(huì)降息后，美股一度再創(chuàng)歷史新高，但是，次貸影響擴(kuò)大已造成美股的龐大賣壓，美股持續(xù)修正的機(jī)率愈來愈高，對全球股市的負(fù)面影響難以避免。而很多投機(jī)客認(rèn)為已與美股分道揚(yáng)鑣的大陸及香港股市近來也開始大幅回檔，上海證綜指數(shù)已從六千多點(diǎn)回跌至五千三百多點(diǎn)，港股從三萬多點(diǎn)回跌至二萬七千多點(diǎn)，目前回檔如果引發(fā)股市泡沫全面崩潰，亦不令人感到意外。假如全球股市若大幅回檔，投資人財(cái)富縮水的效應(yīng)，勢必導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)成長及貿(mào)易的減緩。陸股泡沫崩潰對大陸經(jīng)濟(jì)的沖擊亦難避免，大陸超過１０％的高經(jīng)濟(jì)成長率將很難持續(xù)下去。

　　第三，美元持續(xù)貶值升高全球經(jīng)濟(jì)的不確定性。美元長期貶值趨勢肇因于美國長期貿(mào)易逆差及財(cái)政赤字，不過，各國政府及投資人對美元并未喪失信心，持有美國公債及美元資產(chǎn)仍是近年亞洲各國政府的首選；全球資金仍持續(xù)涌入美國股市。然而，次貸風(fēng)暴不僅讓美元加速貶值，而且因?yàn)槁?lián)準(zhǔn)會(huì)持續(xù)減息及世界主要機(jī)構(gòu)皆不看好美國經(jīng)濟(jì)，各國政府及投資人對美元的信心已瀕臨崩盤，美元跌勢似一發(fā)不可收拾。這樣的變化對全球經(jīng)濟(jì)及金融市場帶來高度的不確定因素，無可避免地也會(huì)加深對股市及經(jīng)濟(jì)的沖擊。

　　第四，高油價(jià)的陰影揮之不去。近來國際油價(jià)持續(xù)飆高，一度逼近每桶一百美元，上周油價(jià)雖然回跌，但仍在每桶九○美元上下盤旋。國際油價(jià)的凌厲漲勢，盡管與短投機(jī)因素有關(guān)，但新興市場包括中國大陸、印度等能源需求持續(xù)增加，加上產(chǎn)油國家地緣政治因素，隨時(shí)都可能有突發(fā)因素導(dǎo)致原油供需嚴(yán)重失衡，因此，油價(jià)即使短期回跌，中長期上漲趨勢已無法逆轉(zhuǎn)，那些高度依賴進(jìn)口能源的國家，無可避免將面臨強(qiáng)大的通膨壓力及經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

　　第五，高糧價(jià)加深進(jìn)口國的通膨壓力。因?yàn)橛蛢r(jià)上漲引發(fā)各國利用農(nóng)作物發(fā)展生質(zhì)能源，再加上人口眾多的中國大陸、印度經(jīng)濟(jì)崛起、民生富足后對糧食需求大增，相對上，因?yàn)闇厥倚��?yīng)造成氣候失常致令糧食經(jīng)常歉收，糧食供需失衡情況日益嚴(yán)重；近來糧價(jià)飆漲更甚于油價(jià)，帶給進(jìn)口國的通膨壓力亦不下于油價(jià)。

　　近年來臺灣經(jīng)濟(jì)成長幾乎完全依賴出口，直接或間接經(jīng)大陸或第三地出口至美國市場的比重超過總出口值的一半以上；臺灣股市受到美國及陸、港股市的影響亦最大；臺灣百分之九十九能源仰賴進(jìn)口；對糧食、飼料等大宗物資進(jìn)口的依賴程度亦居高不下。現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)壞，美股及陸、港股市雙雙下跌，油價(jià)居高不下，糧價(jià)節(jié)節(jié)上升；加總這些不利因素，臺灣發(fā)生停滯膨脹的風(fēng)險(xiǎn)無疑愈來愈高。社論最后呼吁當(dāng)局，不要再沈迷于“一周一利多”的短線操作，而需正視外在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的不斷升高，盡速研擬全盤因應(yīng)對策，才能降低臺灣經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，讓已經(jīng)習(xí)慣苦日子的升斗小民可以維持最起碼的生活尊嚴(yán)。

[責(zé)任編輯：張弛]