歐洲穩(wěn)定機制全面啟動

　　10月8日，首屆“歐洲穩(wěn)定機制”理事會會議在盧森堡舉行，這標志著作為歐元區(qū)永久性救助基金——歐洲穩(wěn)定機制（ESM）全面啟動。ESM總裁克勞斯·雷格林當天在ESM首次理事會新聞發(fā)布會上宣布：“隨著該機制全面啟動，ESM現(xiàn)階段的實際貸款能力為2000億歐元。” 眼下，西班牙銀行業(yè)破敗不堪，急需救助；下個月，希臘國庫可能彈盡糧絕。此時ESM全面啟動被視為“救命稻草”，成為阻遏歐債危機繼續(xù)蔓延的一道防線。但ESM不是“萬能藥”，它對歐債危機的解決只能起到拖延時間的作用。ESM“藥效”到底夠不夠還有待進一步觀察。

　　最高貸款額度為5000億歐元

　　ESM是由歐元區(qū)17國依據(jù)國際法、通過締結條約成立的政府間組織，總部設在盧森堡。理事會由歐元區(qū)17國財長組成。ESM設董事會，目前仍由擔任歐元區(qū)臨時性救助基金——歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）首席執(zhí)行官的克勞斯·雷格林領銜。

　　ESM將擁有7000億歐元的認繳資本，其中800億歐元為實收資本，6200億歐元為承諾通知即付資本。ESM最高貸款額度為5000億歐元。根據(jù)歐盟相關文件，EFSF是一家根據(jù)盧森堡法律成立的公司，與ESM分屬不同法律實體，兩家機構不會合并。EFSF將在2013年6月30日結束使命，此前，EFSF和ESM并行運作。

　　ESM將向面臨嚴重金融問題的成員國提供一系列金融救助工具，包括直接向重債國提供貸款；提供預防性信貸額度；在一級市場或二級市場購買ESM成員國債券；通過向政府借貸方式幫助金融機構完成資本重組。

　　ESM與歐洲央行的政策有望互為補充，形成合力。歐洲央行此前宣布進行“直接貨幣交易”政策，但是一個國家只有申請EFSF/ESM支持,并且得到歐元集團批準，歐洲央行才會在二級市場為這個國家采取干預行動。歐洲央行將在二級市場購債，而EFSF/ESM將在一級市場購買。

　　分析認為，ESM的設立本身就需要各成員國批準“財政契約”，該契約給各國設置了嚴格的財政紀律，并附帶相應的懲罰機制，歐盟可以進一步強化針對歐元區(qū)各國的財政監(jiān)管職能，推進歐洲經(jīng)濟財政一體化進程。

　　或在西班牙用掉1000億歐元

　　在歐債危機爆發(fā)初期，歐盟領導人成立了臨時性的歐洲金融穩(wěn)定機制（EFSM）以及EFSF，這與國際貨幣基金組織、歐洲央行構成歐債救助方案“鐵三角”。

　　然而EFSM和EFSF都屬于臨時性組織，其地位在歐盟各成員國相關法律法規(guī)上一直存在合法性質(zhì)疑。因此歐盟領導人認為有必要在2013年以后成立一個永久性的救助機制，以協(xié)助成員國度過金融或財政危機、確保歐元區(qū)的金融穩(wěn)定性。

　　國際貨幣基金組織也會受邀參與救助，以擴大ESM的救助能力。ESM正式運作后，第一個客戶可能是西班牙，援助西班牙銀行業(yè)進行資本重組。由于房地產(chǎn)市場陷入困境，西班牙銀行業(yè)遭受重創(chuàng)。為解決銀行流動性問題，西班牙政府可能需要向歐盟申請約400億歐元的銀行專項救助。據(jù)悉，ESM最多可為西班牙提供約1000億歐元以救助西班牙銀行業(yè)。

　　最終還是經(jīng)濟強國為窮國埋單

　　德國伊佛經(jīng)濟研究所所長西恩認為，ESM的意義已經(jīng)被夸大。他認為，ESM將是一個大的“壞賬銀行”，該機制的成立對解決歐債危機只能起到拖延時間的作用。只有那些急于處理手中毫無價值債權的投資者會從中受益。最終的結局仍是大家均攤歐元區(qū)主權債務，經(jīng)濟強國為窮國埋單。

　　歐洲政策中心首席經(jīng)濟學家法比安·祖勒格對本報記者說，ESM的建立是歐元區(qū)債務危機駛入可控區(qū)域的重要一步，但它不是“萬能藥”。比如，希臘所欠債務太高以至于根本無法償還。他認為，歐元區(qū)債務問題的永久解決方案在于推進政治、經(jīng)濟和金融一體化，遏制重債國家實體經(jīng)濟和社會問題持續(xù)惡化的態(tài)勢。

　　歐洲央行與ESM的救助政策無法改變歐元區(qū)內(nèi)國家競爭力差異與銀行業(yè)等結構性問題。ESM“藥效”夠不夠？未來怎樣有效融資？這些都有待進一步觀察。