據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實況》報道，發(fā)改委在近期連續(xù)批復(fù)了超過萬億的基建投資項目，被市場解讀為新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激計劃再次啟動，這樣的一則消息使得A股的市場信心被提振，并且在上周五強勢反彈，滬市的漲幅是一度超過了4%，雖然發(fā)改委出面澄清了基建投資項目是正常規(guī)劃，但就在這個時候又有媒體傳出，工信部、發(fā)改委等等10個部委的救市規(guī)劃上交了國務(wù)院并且在下周就會得到批復(fù)，這樣的傳聞更是讓市場解讀發(fā)改委之前的行動是救市而不是正常的規(guī)劃批復(fù)，市場紛紛都在猜測誰會接力基建的一個猛炒，基建的這樣一些傳聞也好，救市的舉措也好，是否能夠真正的挽救我們的資本市場？上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院公司金融系的主任李曜作出評論。
救市真的是錯綜復(fù)雜，周五的一根大陽線出來以后，但今天的指數(shù)現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了一個超過1%的回調(diào)，而且所有的投資基建的板塊也出現(xiàn)了獲利回吐。股市當(dāng)中的疲弱態(tài)勢不改，現(xiàn)在有傳聞十部委要救市，您認(rèn)為這樣一個救市的行為在我國的資本市場即使是被動的，您認(rèn)為是可取還是不可取？
李曜：國內(nèi)政府干預(yù)股市本身是有一個爭議性的話題，在發(fā)達(dá)資本市場中間一般來說，政府特別是政府和中央銀行不會以股市的變化來調(diào)控自己的經(jīng)濟(jì)政策，國內(nèi)這波行情主要還是在經(jīng)濟(jì)增長我們穩(wěn)增長的這些政策格局下，我們必須要維持穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長速度的情況下，還是要借助投資來拉動經(jīng)濟(jì)增長這樣一個傳統(tǒng)思路，因為相比較其他的消費、出口，投資對經(jīng)濟(jì)增長的作用還是最為明顯的，這點還是我們之所以采取這些政策的根本原因。
其實政府采取這個政策主要是為了挽救經(jīng)濟(jì)，當(dāng)然說刺激了市場所謂救市也只是部分媒體的解讀。說到投資對于經(jīng)濟(jì)的拉動的作用，現(xiàn)在召開的達(dá)沃斯論壇上，原世界銀行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高級副總裁林毅夫也是有一個最新的表示，他說擺脫經(jīng)濟(jì)危機需要基礎(chǔ)設(shè)施的大規(guī)模的投入，也是包含了現(xiàn)在批復(fù)很多億的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)改委的舉動，對于林毅夫的表態(tài)您怎么看，是否也意味著現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或者投資成為了一個必由的選擇？
李曜：某種程度上可以這樣說，因為我理解我們批復(fù)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)比如軌道交通這個為主的項目，因為在我們的中西部或者二線城市還有很大的發(fā)展空間，完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目能夠?qū)?jīng)濟(jì)來說比方說節(jié)約交易成本，降低運輸成本來提高經(jīng)濟(jì)的增長性。在目前這個階段，發(fā)展這些軌道交通基礎(chǔ)設(shè)施項目對整個國家經(jīng)濟(jì)增長是必須的，還是有好處的，但是這是不可持續(xù)的。當(dāng)未來整個國家完善以后，就再沒有這樣的投資項目了，所以這是不可持續(xù)的。
林毅夫還表示基礎(chǔ)設(shè)施投資的效果要過一段時間才能看出來，比如98年東南亞金融危機之后，中國政府對于高速公路也是進(jìn)行了大規(guī)模的投資，在當(dāng)時是飽受了質(zhì)疑，但是現(xiàn)在來看高速公路早已經(jīng)是擁擠不堪了，換句話說當(dāng)年如果不建這些，現(xiàn)在可能是無法想象了。
在08年的金融危機的時候，我們推出了一個四萬億的大規(guī)模的刺激政策，現(xiàn)在來看雖然在當(dāng)時穩(wěn)定住了經(jīng)濟(jì)的運行，但是也有很多負(fù)面的效應(yīng)，比如房地產(chǎn)泡沫過度的擴(kuò)大，現(xiàn)在也有一些人跟08年的刺激政策做了一個對比，認(rèn)為這次所謂的一萬億的刺激政策，也可能會有一些負(fù)面的因素存在。另外有的人認(rèn)為，它的規(guī)模很小，不會產(chǎn)生那樣一個明顯的效果，您怎么看？
李曜：這要看他的投入的效率，有兩個方面來分析。一個是四萬億或者當(dāng)前一萬億投入進(jìn)去以后，能不能產(chǎn)生合理的和高效的投資效率，包括中間不能出現(xiàn)腐敗的現(xiàn)象。第二，因為這畢竟是以政府行為在進(jìn)行投資，不是市場本身的自發(fā)的投資行為。還有一個問題，08年四萬億投資以后，除了一些后續(xù)的經(jīng)濟(jì)問題，比方說我們貨幣的發(fā)放配合四萬億投資發(fā)放了大量的貨幣，銀行的信貸也相對來說比較寬松，這個導(dǎo)致后續(xù)特別是在通貨膨脹方面產(chǎn)生了不良的后果。
現(xiàn)在我們至少從目前來看，這個傳聞畢竟還是個傳聞，包括主持人提到的10部委的事情，發(fā)改委的近一萬億的投資是不是真的已經(jīng)落實了，目前還沒有得到確認(rèn)，即使得到確認(rèn)了，還要看貨幣政策是不是能夠給予配合，目前來看，我們今年貨幣政策還是比較偏緊的。
其實現(xiàn)在我們看到從某種角度來說貨幣政策不能說是偏緊，反而是由于實體經(jīng)濟(jì)的疲軟，銀行想放錢放不出去，正好如果有這樣的基建項目出去，銀行是不是也會大規(guī)模的蜂擁而上呢？
李曜：這也是我們在觀察的現(xiàn)象，本來預(yù)期降低存款準(zhǔn)備金率，這個信號到現(xiàn)在也沒有實現(xiàn)，更不用說降息了。之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象，就是央行遲遲也沒有降低存款準(zhǔn)備金率，也沒有降息，這個原因就在于目前我們通貨膨脹仍然還有抬頭的苗頭。
這種情況下，央行還是相對來說，沒有采用大幅度提供流動性的一種方式，所以這個綜合起來市場就是在等待，一個是財政政策方面國家發(fā)改委的投資項目是不是真的能落實，第二就是要看貨幣政策包括降低存款準(zhǔn)備金率基本性的影響貨幣供給量的政策會不會出臺。
回到我們的資本市場上來說，這超過萬億規(guī)模的基建投資，暫且不提到底是不是救市。但我們也看到周五它確實對市場形成了一定的影響，這樣對A股的刺激余溫究竟能持續(xù)多久？今天已經(jīng)看到基建板塊在進(jìn)行回調(diào)，而且市場紛紛在猜測在基建之后還有哪個板塊會被爆炒，除了基建投資還有沒有能夠拉動經(jīng)濟(jì)的其他的良方？
李曜：實際上拉動經(jīng)濟(jì)的方面就是自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型要從傳統(tǒng)的制造業(yè)，當(dāng)然傳統(tǒng)制造業(yè)要加強它的技術(shù)升級技術(shù)創(chuàng)新能力，另外向一些新興產(chǎn)業(yè)包括服務(wù)業(yè)要轉(zhuǎn)型，這個過程中間可能經(jīng)濟(jì)增長速度也有所調(diào)整，所以真正的項目的板塊如果緊跟這個短暫的信息來說，一萬億的刺激政策以后，個人覺得產(chǎn)業(yè)鏈的上游，除了水泥之外的像一般的一些行業(yè)，鋼材、建筑業(yè)還有一些列車制造行業(yè)，煤電相關(guān)行業(yè)可能會受益，但從根本上講經(jīng)濟(jì)的真正轉(zhuǎn)型還是一個長期的過程，刺激政策看到的大陽線和今天又回調(diào)本身還是說明股市在底部相對下降的通道中間一個提政策所起到的短暫效果。
這樣的一次基建的大規(guī)模的投入，有四成是需要地方政府來自己籌錢的，也就是地方財政。另外也有大概近半數(shù)是要靠銀行貸款。這兩方面的錢從何而來，他們的風(fēng)險的把控怎么看待？
李曜：這個問題確實是一個比較敏感的問題，我看到一個信息，原來財政部的市長提出來要允許縣市級政府來為發(fā)債主體進(jìn)行一個發(fā)債，現(xiàn)在省級政府有發(fā)債的資格，而且發(fā)的城投債，這個本身如果是這樣操作，對中國經(jīng)濟(jì)的壓力還風(fēng)險比較大個人認(rèn)為，如果從地方政府發(fā)債，我們的發(fā)債平臺存在著很大問題。
