工業(yè)增速下滑 經濟減速或超預期

時間:2011-05-23 09:41　　　來源：廣州日報

　　已公布的數據顯示，工業(yè)生產回落幅度超預期。由于工業(yè)是第二產業(yè)的主體，而第二產業(yè)占GDP近一半份額，我們下調全年GDP增速預測從9%至8.8%。從下游地產銷售面積及汽車銷量數據看，環(huán)比增速下滑的趨勢相當明顯，并大幅拖累下游工業(yè)增長。從主要工業(yè)行業(yè)增加值與產品產量的季調環(huán)比趨勢增速上看，工業(yè)增速下滑是全方位的，其中下游增速的下滑幅度最大，并開始拖累中上游行業(yè)增長。

　　從信貸結構看，企業(yè)短貸激增，長貸同比依然少增，表明企業(yè)的借貸主要是求生存而非投資。M1和M2增速持續(xù)走低，其中M1的下降主要反映了企業(yè)存款增速的回落。4月非金融性企業(yè)新增存款3519億元，環(huán)比下降近1萬億元，同比下降近5000億元，均顯示企業(yè)的流動性在繼續(xù)收縮。由于M1主要成分是企業(yè)活期存款，其變化反映了工業(yè)企業(yè)生產經營的變化情況。從最新數據看，M1環(huán)比增速仍在低位徘徊，與工業(yè)增速的下滑一致。

　　考慮到經濟減速，我們預計緊縮政策的空間有限，未來最多還有一次加息。但由于短期內通脹仍將維持高位，不排除準備金率有繼續(xù)上調的可能。但在目前的狀態(tài)下如果貨幣政策緊縮繼續(xù)加碼，將加大經濟硬著陸風險。

編輯:馬迪