中國(guó)經(jīng)濟(jì)面對(duì)“兩難”需要決心與智慧

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日將公布我國(guó)上半年的主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。依據(jù)已公布的部分?jǐn)?shù)據(jù)，我們大體上可判斷出下半年增長(zhǎng)和通脹雙雙下降的經(jīng)濟(jì)全貌。由于下半年外貿(mào)增速放緩預(yù)期強(qiáng)烈，對(duì)內(nèi)緊縮必然暫告一段落。但在取向不變的大背景下，對(duì)誰(shuí)放松、如何放松以及在多大程度上放松令人頗費(fèi)思量。這其中的核心問題是平衡短期與長(zhǎng)期、結(jié)構(gòu)與整體的關(guān)系，目標(biāo)的二元化甚至多元化加劇了調(diào)控難度，這好比在刀鋒上跳一曲華爾茲。

　　一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增速11.9%，名義增速更高達(dá)17.32%。隨后，一系列調(diào)控政策出臺(tái)，第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯降溫。中國(guó)證券報(bào)預(yù)計(jì)，二季度GDP同比增速降至10%左右，最新CPI和PPI同比增速可能下降。或許有人認(rèn)為，單季度GDP10%左右的漲幅并不算低，但從運(yùn)行趨勢(shì)看，增長(zhǎng)和通脹均具有下行的可能。下半年，伴隨小的去庫(kù)存周期和海外經(jīng)濟(jì)放緩，下行幅度可能超出預(yù)期。

　　因此，中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，緊縮力度不能繼續(xù)深化，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策理應(yīng)延續(xù)。今年以來(lái)，宏觀調(diào)控一直遵循投資與出口的“加減法原則”：上半年海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇，貿(mào)易盈余反彈，政府支出和企業(yè)投資可以相對(duì)減少，財(cái)政政策和貨幣政策指向收縮；下半年外生需求逐漸減弱，外貿(mào)盈余增速降低，這要求社會(huì)總支出增大，財(cái)政政策和貨幣政策宜停止操作層面上的收緊。

　　但身處三十年增長(zhǎng)大周期的“尾巴”，我們看到短期調(diào)控和長(zhǎng)期增長(zhǎng)的多層次“兩難”：一方面，國(guó)際金融危機(jī)迫使我們重拾舊模式，無(wú)論是消費(fèi)還是投資本身貼現(xiàn)了遠(yuǎn)期增長(zhǎng)，如果因放松而導(dǎo)致操作不當(dāng)，產(chǎn)業(yè)積弊和負(fù)債隱患可能加劇，嚴(yán)重影響未來(lái)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性增長(zhǎng)；另一方面，我國(guó)人均GDP剛剛達(dá)到3500美元，又臨近人口結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵階段，必須以較快速度擺脫中等收入陷阱，這就意味著對(duì)增速亦有要求。本輪危機(jī)后全球總需求下降一個(gè)臺(tái)階，一旦對(duì)內(nèi)持續(xù)收緊，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨系統(tǒng)性下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　正是如此復(fù)雜的處境引發(fā)了對(duì)政策操作的爭(zhēng)議，消除分歧只能有待經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明朗，但中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為至少可以先厘清兩個(gè)問題。 k

　　首先，忍受增速下降不利于轉(zhuǎn)型。我國(guó)仍是最大的發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍是最重要的主題。增速下降可能引發(fā)諸多社會(huì)問題，無(wú)益于破解轉(zhuǎn)型中遇到的阻力。相反，應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持在發(fā)展中解決問題的思路，這是過去三十年以來(lái)的寶貴經(jīng)驗(yàn)，也是對(duì)客觀規(guī)律的尊重。

　　其次，刺激和轉(zhuǎn)型并不完全矛盾。增長(zhǎng)是轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)，刺激與轉(zhuǎn)型之間可以兼容。日本的經(jīng)驗(yàn)顯示，七十年代后期傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇性增長(zhǎng)，支撐經(jīng)濟(jì)反彈，而同期新興產(chǎn)業(yè)順勢(shì)獲得了巨大發(fā)展，并自此正式成為日本經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)力量。在增長(zhǎng)中轉(zhuǎn)型，以轉(zhuǎn)型促增長(zhǎng)才是正解。

　　我們贊同最近的調(diào)控措施，比如一手限制“兩高一資”等產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)，一手深化西部大開發(fā)戰(zhàn)略，這有利于延緩全社會(huì)資本回報(bào)率下降，縮小區(qū)域發(fā)展差距，消化過剩行業(yè)存量產(chǎn)能，最終使經(jīng)濟(jì)增幅不至于下降得過大。

　　同時(shí)，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策應(yīng)包含更多的公共產(chǎn)品支出，比如醫(yī)療、教育、住房和稅收減免。重要的是，缺位者自動(dòng)補(bǔ)位，政府和企業(yè)讓利于民。這不同于傳統(tǒng)概念上的投資——短期形成需求、長(zhǎng)期形成供給，而是對(duì)人力資本和社會(huì)福利的投資——短期形成供給以補(bǔ)平隱性供需缺口、長(zhǎng)期則可提升全社會(huì)可持續(xù)的良性需求。

　　我們并非要“消滅凱恩斯”，而是要“超越凱恩斯”。經(jīng)濟(jì)上升時(shí)期更有利于轉(zhuǎn)型政策布局，關(guān)鍵還是在于政策能夠居安思危，在這一點(diǎn)上，決心和智慧同樣重要。