吳酩：并不突然的貨幣政策“拐點(diǎn)”

　　1月12日晚間，中國(guó)人民銀行“突然”宣布從18日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)的決定，立時(shí)引起了方方面面的高度關(guān)注，一些人似乎還有點(diǎn)驚愕，認(rèn)為“變化來(lái)得太突然了”。筆者對(duì)此卻不認(rèn)同，恐怕對(duì)于所有人，包括那些“驚愕”者在內(nèi)，央行的這一決定，其實(shí)并不突然，不過(guò)是等了一段時(shí)間、比預(yù)期略早落下的那只“皮靴”而已。而次日的股市大跌，實(shí)在是有些反應(yīng)過(guò)度。

　　從好幾個(gè)月前開(kāi)始，人們就從飆升的股市和瘋狂的樓市中看到了滔天的資金巨浪。許多人在充分享受沖浪歡樂(lè)的同時(shí)，內(nèi)心實(shí)際已經(jīng)開(kāi)始暗暗“打鼓”，萌生了對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的擔(dān)憂，而且是越來(lái)越重。在經(jīng)濟(jì)界，類似“防止貨幣過(guò)于寬松”、“不能把適度寬松搞成過(guò)度寬松”、“制止大量資金違規(guī)流入股市樓市”、“警惕資產(chǎn)泡沫引發(fā)新一輪通脹”等呼聲，更是不絕于耳。盡管有關(guān)方面不斷強(qiáng)調(diào)要“繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”，但絕大多數(shù)飽嘗了資金寬松甜頭的人士并沒(méi)放下“懸”著的心。而一個(gè)多月前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給“保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”新加的“后綴”--“根據(jù)新形勢(shì)新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性”，更是擴(kuò)大了人們對(duì)“退市”、“調(diào)整”的想象空間。因此，如果說(shuō)連發(fā)數(shù)道“金牌”調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，是“提高政策針對(duì)性”的實(shí)際體現(xiàn)，那么調(diào)高存款準(zhǔn)備金率無(wú)疑就是“提高政策靈活性”的具體行動(dòng)了。

　　是什么促使央行“提前”出手，實(shí)施了這一“靈活性”？是市場(chǎng)出現(xiàn)的“最新情況”。有報(bào)道說(shuō)，消息人士透露，新年第一周，銀行貸款竟然猛增了6000億元！照此推算，1 月份的增長(zhǎng)肯定突破萬(wàn)億；整個(gè)一季度的資金將“極度寬松”，從而導(dǎo)致通脹壓力加大、資產(chǎn)泡沫加劇、樓市繼續(xù)失控，等等。此外，延續(xù)去年經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈的勢(shì)頭，有專家預(yù)測(cè)，今年一季度的GDP增長(zhǎng)將會(huì)達(dá)到11%。顯然這是個(gè)讓人既喜又憂的數(shù)字。人們不禁要問(wèn)：難道剛用出吃奶的力氣“保增長(zhǎng)”緊接著就要“防過(guò)熱”不成？至于“外圍”，也是變化不斷，歐洲一些國(guó)家“退市”的意愿日趨強(qiáng)烈，澳大利亞等國(guó)則已付諸行動(dòng)，就連最“遲鈍”的美國(guó)最近也不斷有令人樂(lè)觀的信息傳出。面對(duì)這些內(nèi)外“新形勢(shì)新情況”，如果沒(méi)有“見(jiàn)微知著”的眼光，依舊堅(jiān)持“按既定方針辦”，那就真要走進(jìn)“不審勢(shì)即寬嚴(yán)皆誤”的歧途了。而新年第一周的“6000億”，不過(guò)是提供了一個(gè)果斷出手的“發(fā)力點(diǎn)”。

　　其實(shí)，存款準(zhǔn)備金率提高0.5 個(gè)百分點(diǎn)，只涉及約3000億資金，相對(duì)以十萬(wàn)億計(jì)的巨大存貸額，分量甚微。因此，原本的貨幣環(huán)境并未發(fā)生即時(shí)改變，寬松政策也未叫停，資金市場(chǎng)寬裕的實(shí)際狀況還會(huì)持續(xù)。股市只大跌一天，之后迅即走穩(wěn)的事實(shí)，就清楚表明，這一決定目前對(duì)市場(chǎng)的影響主要是心理層面的。但盡管如此，對(duì)這一舉措的標(biāo)志性意義卻不能忽視。筆者贊同多數(shù)專家做出的解釋，雖然本次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的幅度不大，但這是“加息的預(yù)先信號(hào)”，是“去年下半年就已經(jīng)開(kāi)始的緊縮貨幣政策的后續(xù)”。可以確定，針對(duì)“新形勢(shì)新情況”的政策微調(diào)舉動(dòng)，會(huì)接踵而來(lái)。

　　央行上次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率是在2008年6月，之后的1年多時(shí)間里，中國(guó)與世界一起遭遇了劇烈的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，正是中國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)、克服困難的一個(gè)重要方略。如今，雖然危機(jī)仍未完全結(jié)束，影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展的不確定因素依然存在，但最艱難的階段已經(jīng)過(guò)去，新的矛盾和問(wèn)題日漸增多。各國(guó)都在加緊醞釀“后危機(jī)時(shí)期”的新思路、新方案，中國(guó)也不例外。新形勢(shì)新情況，呼喚新變化新舉措，只有以變應(yīng)變，才能避免大起大落，保證經(jīng)濟(jì)的巨艦順利闖出激流險(xiǎn)灘，平穩(wěn)駛上健康發(fā)展的航道。

　　雖然“拐點(diǎn)”顯現(xiàn)，并不等于急劇“翻盤”，但“變”畢竟是開(kāi)始了。但愿人們能夠認(rèn)清調(diào)整的滯后效應(yīng)，未雨綢繆，主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的漸變，積極探索優(yōu)化結(jié)構(gòu)的新路子，努力提高資金整體使用效益，把經(jīng)濟(jì)運(yùn)作方式和經(jīng)濟(jì)質(zhì)量推上新高度。