央行“吹風(fēng)”提速利率市場(chǎng)化 或?qū)⑦x取銀行試點(diǎn)

　　或?qū)⑦x取股份制銀行試點(diǎn)

　　12月29日晚間，央行在網(wǎng)站發(fā)表了題為《價(jià)格總水平穩(wěn)定與利率市場(chǎng)化改革》的署名文章，該文作者為中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成。該文首先講述了貨幣政策應(yīng)始終重視價(jià)格總水平的穩(wěn)定，然后筆鋒一轉(zhuǎn)稱“利率市場(chǎng)化可及時(shí)反映價(jià)格總水平的變化”。盛松成在文中表示，應(yīng)加快利率市場(chǎng)化步伐，這樣既有助于改變負(fù)利率狀態(tài)，抑制通貨膨脹，又能有效推進(jìn)利率市場(chǎng)化，促進(jìn)資源的合理配置。

　　盛松成在文中也坦言，近年來，中美利差倒掛并呈擴(kuò)大趨勢(shì)。官方利率差額從2008年初倒掛64個(gè)基點(diǎn)不斷擴(kuò)大至目前的225個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)利率差額從2008年4月開始倒掛，到2010年11月已擴(kuò)大為153個(gè)基點(diǎn)。現(xiàn)在，理論界普遍擔(dān)憂的是，國(guó)內(nèi)利率上升可能加劇國(guó)際游資流入。面對(duì)這種兩難困境，我國(guó)中央銀行在實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策中，既要考慮國(guó)內(nèi)因素，又要考慮國(guó)際因素；既要關(guān)注短期問題，又要關(guān)注中長(zhǎng)期問題。

　　自8月末以來，盛松成多次在央行主管的《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表言論，建議推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，建議率先開展存款利率上浮試點(diǎn)。不過，這種在央行網(wǎng)站發(fā)表司局長(zhǎng)文章“吹風(fēng)”的情況此前并不多見。專家認(rèn)為，這種表態(tài)意味利率市場(chǎng)化改革將加速，央行或選擇市場(chǎng)化程度較高、公司治理結(jié)構(gòu)完善、產(chǎn)權(quán)約束強(qiáng)的股份制銀行試點(diǎn)。

　　盛松成在文中表示，2004年以來，我國(guó)中央銀行不斷推進(jìn)利率市場(chǎng)化，直至放開貸款利率上限和存款利率下限，將利率定價(jià)權(quán)更多地賦予金融機(jī)構(gòu)。目前貸款利率在很大程度上已由市場(chǎng)供求決定，同業(yè)拆借利率、回購(gòu)利率及債券、理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃的收益率也已經(jīng)放開。盛松成建議，應(yīng)加快利率市場(chǎng)化步伐。在貸款利率基本由市場(chǎng)決定的情況下，可允許存款利率向上浮動(dòng)一定幅度。存款利率上浮可首先在具備了財(cái)務(wù)硬約束條件的金融機(jī)構(gòu)中試點(diǎn)，逐步將加息預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)定價(jià)。這樣既有助于改變負(fù)利率狀態(tài)，抑制通貨膨脹，又能有效推進(jìn)利率市場(chǎng)化，促進(jìn)資源的合理配置。

　　“這或許意味利率市場(chǎng)化試點(diǎn)醞釀啟動(dòng)，具體推進(jìn)策略預(yù)計(jì)會(huì)是‘先試點(diǎn)，再推進(jìn)’的方案。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松表示“十二五”期間，利率市場(chǎng)化會(huì)有明顯推進(jìn)。在他看來，可能的情況是，先選取1至2家銀行以及一定范圍的企業(yè)，進(jìn)行利率市場(chǎng)化試點(diǎn)，觀察效果，進(jìn)行評(píng)估和總結(jié)，然后再向前推進(jìn)。但是，整個(gè)過程將循序漸進(jìn)。

　　對(duì)于如何推進(jìn)存款利率上浮試點(diǎn)，盛松成在文中提到：“可首先在具備了財(cái)務(wù)硬約束條件的金融機(jī)構(gòu)中試點(diǎn)”。然而，究竟何類銀行具有財(cái)務(wù)硬約束？“在多數(shù)銀行存款不能上浮的情況下，試點(diǎn)銀行只要做出一定幅度的上浮，就可能很容易吸收到低成本(相對(duì)于同一類型的存款)、相對(duì)穩(wěn)定一些的存款。從這一點(diǎn)上講，選擇風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)、定價(jià)水平較高的中小銀行是央行選擇試點(diǎn)銀行的必然選擇。”巴曙松說。

　　巴曙松認(rèn)為，按照目前的推演，市場(chǎng)化程度較高、公司治理結(jié)構(gòu)完善、產(chǎn)權(quán)約束強(qiáng)的股份制銀行可能是第一步的首選。從影響范圍看，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)營(yíng)水平較高、管理素質(zhì)較強(qiáng)的城商行也可能被選擇。

　　巴曙松表示，整個(gè)商業(yè)銀行體系完全的利率市場(chǎng)化預(yù)計(jì)仍然需要時(shí)間，并取決于對(duì)試點(diǎn)情況的觀察和評(píng)估。如果通過利率的市場(chǎng)化可以引導(dǎo)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向有定價(jià)能力的中小企業(yè)領(lǐng)域，則同樣可以促使商業(yè)銀行保持較高的利差水平，同時(shí)也支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，較之原來集中在大客戶的貸款業(yè)務(wù)模式，銀行的實(shí)際貸款利率還有可能上升。

　　“同時(shí)，同樣也可能出現(xiàn)的情況是，也可能在中國(guó)當(dāng)前商業(yè)銀行業(yè)務(wù)同質(zhì)化程度較高的條件下，銀行之間容易出現(xiàn)過度競(jìng)爭(zhēng)，一旦存款上限、貸款下限全面放開，同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)可能導(dǎo)致實(shí)際貸款利率的下浮和存款利率的上浮，銀行的利差短期內(nèi)可能會(huì)面臨較大的壓力，最終可能導(dǎo)致部分定價(jià)能力差的銀行受到顯著沖擊，乃至面臨退出的風(fēng)險(xiǎn)。”他說。

　　巴曙松預(yù)計(jì)“十二五”期間利率市場(chǎng)化的可能圖景是：第一，大力推動(dòng)非金融企業(yè)債務(wù)工具的發(fā)行及其利率的市場(chǎng)化，繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)化定價(jià)的直接融資的比重；第二，推出存款保險(xiǎn)制度，設(shè)立專門的存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；第三，選擇合適的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行試點(diǎn)，并將試點(diǎn)影響范圍限制在一個(gè)可控范圍之內(nèi)；最后，在對(duì)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)后，擇機(jī)推進(jìn)全面利率市場(chǎng)化。