存款利率市場化可通過促進替代性負債產(chǎn)品發(fā)展及擴大利率浮動區(qū)間等方式推進

　　央行行長周小川日前在接受媒體采訪時指出，境內(nèi)外利差明顯，“熱錢”有逐利的動機，在這種壓力下，存款利率不要著急動。他強調(diào)，實際負利率的存在是在各種因素的綜合作用下形成的，并不是有意選擇的結(jié)果。目前，利率市場化改革可以進一步推進，也正在設(shè)計論證之中。貸款利率改革可先行一步，存款方面可通過促進替代性負債產(chǎn)品發(fā)展及擴大利率浮動區(qū)間等方式推進。

　　周小川指出，金融危機以后，發(fā)達國家實行數(shù)量寬松性政策，導致“熱錢”流向包括中國在內(nèi)的利率相對較高的新興市場。有不少部門和專家對“熱錢”流入非常憂慮。所以，“熱錢”一定要管住。

　　周小川指出，目前，利率市場化改革可以進一步推進，也正在設(shè)計論證之中。貸款利率改革可先行一步，存款方面可通過促進替代性負債產(chǎn)品發(fā)展及擴大利率浮動區(qū)間等方式推進。

　　對于推進利率市場化改革的現(xiàn)實路徑，周小川認為一個可選擇的方案是：允許符合財務(wù)硬約束條件和符合宏觀審慎性政策框架要求的合格金融機構(gòu)，擴大自主定價權(quán)；以建立健全對競爭秩序的自律管理作為過渡，讓上述機構(gòu)開始實行利率自主定價。同時，繼續(xù)培育市場基準利率體系，健全中央銀行利率調(diào)控機制，引導金融機構(gòu)提高利率定價能力。

　　周小川認為，通脹涉及到貨幣供應(yīng)量是否過度，如有過度就應(yīng)予以對沖。如果對沖充分，就不會導致明顯的通脹。對沖充分了，把過量的部分都放“池子”里，將來通脹降下去了，可以再放出去。真正對通貨膨脹形成壓力的，還是在于輿論上對于對沖措施的批評。

　　他指出，假如使用公開市場操作的一些工具來對沖，影響就不那么直觀，可是反對者一旦明白過來，還是會發(fā)出反對的聲音，影響決策。另外，使用公開市場工具對短期市場利率會有較明顯的影響。

　　周小川稱，“池子”是一種形象化的提法，當時主要是為了針對外匯儲備增長過快導致貨幣供應(yīng)量大幅增長提出來的，為了吸納過多的流動性，應(yīng)該說效果還是不錯的。同時，這種概念可以有多種不同的實現(xiàn)方式，都是可以探討的。

　　周小川認為，在通貨膨脹率比較高的情況下，進行價格改革往往是比較難的，因為價格的市場化改革有可能進一步推高通脹，容易導致人們的不滿，對決策者形成壓力。