美國(guó)的通脹預(yù)期已日益演繹成令市場(chǎng)難以判斷的“變奏曲”。

　　美國(guó)勞工部6月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.6%,創(chuàng)三年來新高，食品價(jià)格上漲壓力加大。而此前一天公布的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)則顯示出物價(jià)上漲壓力正在減輕。分析人士認(rèn)為，相對(duì)于復(fù)蘇仍顯“貧血”的美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，即使物價(jià)環(huán)比漲幅出現(xiàn)小幅收窄，也難掩通脹水平高企的事實(shí)，而這將令美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰影。

　　由于CPI數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，美股15日開盤后一路下滑。截至北京時(shí)間15日22時(shí)，道指跌幅為0.68%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則下跌0.63%。

　　CPI向左PPI向右

　　今年2月至4月間，國(guó)際油價(jià)一度飆漲，引發(fā)外界對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨通脹迅速上升風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。而從目前公布的數(shù)據(jù)來看，美國(guó)的通脹前景似乎陷入迷局。

　　美國(guó)勞工部14日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份美國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，為去年7月PPI環(huán)比增幅重回正值以來的最小增幅。去年12月到今年4月，PPI環(huán)比增幅一直保持在0.7%以上，其中2月份PPI環(huán)比增幅高達(dá)1.6%。不計(jì)能源和食品價(jià)格的核心PPI仍穩(wěn)定在0.2%的水平。

　　上述數(shù)據(jù)緩解了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)面臨高通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，受此影響，美國(guó)股市當(dāng)天全線大漲。不過，僅僅一天后勞工部的另一份數(shù)據(jù)給市場(chǎng)樂觀情緒潑上一盆冷水。勞工部15日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）環(huán)比上升0.2%，較4月份0.4%的漲幅有所收窄，但同比漲幅達(dá)到3.6%，高于4月3.2%的漲幅，創(chuàng)下近三年來最高水平。若不計(jì)波動(dòng)性更大的食品和能源成本，5月份核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，同比漲幅為1.5%，為2010年1月以來最高水平。

　　在CPI分析統(tǒng)計(jì)中，5月食品價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.4%，同比上漲3.5%；相比之下，此前大幅上漲的能源支出則有所回落，能源指數(shù)環(huán)比下跌1%，其中汽油指數(shù)環(huán)比下跌2%，為去年6月以來首次下跌。

　　通脹壓力未減

　　由于擔(dān)心新興經(jīng)濟(jì)體政策緊縮將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程放緩，4月底以來大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌。紐約油價(jià)由4月底的每桶114美元的兩年半高點(diǎn)跌至目前的每桶100美元左右。

　　這似乎印證了美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克有關(guān)大宗商品價(jià)格上漲帶來的成本上升僅是“暫時(shí)的”這一判斷。伯南克在6月7日的一次演講中表示，目前仍沒有太多證據(jù)表明通脹“廣泛存在且根深蒂固”。

　　事實(shí)上，過去兩個(gè)月投資者對(duì)美國(guó)通脹的預(yù)期也有所下降。衡量該預(yù)期水平的指標(biāo)——美國(guó)通脹保值債券與美國(guó)國(guó)債之間的“損益平衡率”從4月11日的2.66%的2006年8月以來最高水平下跌至當(dāng)前的2.26%。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席達(dá)德利對(duì)此表示，該指標(biāo)變化可能反映了油價(jià)漲勢(shì)放緩，雖然還沒有定論，但“我們對(duì)通脹預(yù)期的描述就是：它仍然普遍穩(wěn)定”。

　　但從另一個(gè)層面看，與去年同期每桶80美元左右的水平相比，當(dāng)前油價(jià)仍高出25%。能源價(jià)格高企令無論是PPI還是CPI的同比漲幅都創(chuàng)下金融危機(jī)以來最高水平。考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未完全走出衰退陰影，如此高的物價(jià)水平可能令美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影。

　　美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”代表，擁有貨幣政策投票權(quán)的費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索就認(rèn)為，美國(guó)面臨的通脹風(fēng)險(xiǎn)“明顯正在上升”。他主張決策者“需要盡一切努力確保公眾對(duì)通脹的預(yù)期保持穩(wěn)定”，如果可能應(yīng)迅速收緊貨幣政策。

　　另外，過去幾周投資者對(duì)通脹可能延緩經(jīng)濟(jì)增速的擔(dān)心持續(xù)升溫，已經(jīng)打壓美國(guó)股市連跌六周，創(chuàng)下2002年以來最長(zhǎng)的下跌周期。分析人士認(rèn)為，由于通脹預(yù)期高企，美國(guó)消費(fèi)者支出正面臨壓力，一旦作為經(jīng)濟(jì)支柱的消費(fèi)疲軟,將令美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇喪失動(dòng)力。