目前，部分可供出售類金融資產(chǎn)，其對應(yīng)的套保目的的期貨頭寸只能按照交易類金融資產(chǎn)來分類，這種會(huì)計(jì)處理上的不對稱性會(huì)加大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)收益的波動(dòng)性。

　　磨刀霍霍、備戰(zhàn)多時(shí)，被放行參與股指期貨，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對沖風(fēng)險(xiǎn)的夙愿終了。受訪的多位保險(xiǎn)業(yè)人士昨日向本報(bào)表示，目前正積極就相關(guān)事宜向監(jiān)管部門報(bào)備，預(yù)計(jì)最快可于年底正式參與股指期貨交易。

　　機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)往往相伴而生。試水股指期貨，同時(shí)給“年輕”的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提出了更高的風(fēng)控要求。尤其是涉及股指期貨會(huì)計(jì)處理上的不對稱性問題，亟待保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與監(jiān)管部門進(jìn)行深度的研究與溝通。

　　參與訴求強(qiáng)烈

　　如果說，7月下旬出爐的首批保險(xiǎn)投資新政解決了制度、體制和基礎(chǔ)配置問題，化解了保險(xiǎn)業(yè)的長期風(fēng)險(xiǎn)；那么，近日密集發(fā)布的第二批新政，則更有利于改善保險(xiǎn)行業(yè)的短期投資收益，可實(shí)質(zhì)緩解保險(xiǎn)資金眼下的投資饑渴。

　　尤其是股指期貨，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)年年喊、次次盼。一家大型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司高管直言不諱，“放開保險(xiǎn)資金參與股指期貨，我已經(jīng)呼吁了三年，幾乎每去保監(jiān)會(huì)一次，就會(huì)提一次。”在多位保險(xiǎn)業(yè)高管看來，13項(xiàng)保險(xiǎn)投資新政中，放開股指期貨是他們最期盼，也是最實(shí)際、操作性最強(qiáng)的政策。

　　強(qiáng)烈的訴求來源于現(xiàn)實(shí)的困境。在沒有做空機(jī)制的市場環(huán)境下，保險(xiǎn)公司在熊市中只能將權(quán)益?zhèn)}位一降再降。歷史數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金權(quán)益?zhèn)}位曾從牛市最高24.3%降至熊市最低4.7%的配置比例。但這仍難避免市場下跌造成的損失，從而造成保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)各財(cái)務(wù)年度間投資收益的大幅波動(dòng)。

　　而一旦能運(yùn)用股指期貨開展套期保值，保險(xiǎn)資金可以利用期貨合理管理自己的權(quán)益頭寸，有助于減緩巨額交易對現(xiàn)貨市場的沖擊。

　　一家參加過股指期貨仿真交易培訓(xùn)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人舉例說，“如保險(xiǎn)公司現(xiàn)有大量資金，計(jì)劃按現(xiàn)行價(jià)格買進(jìn)一組股票。由于購買的數(shù)量太多，短時(shí)間內(nèi)完成勢必引起過大的沖擊成本，導(dǎo)致實(shí)際的買進(jìn)成交價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于最初想買進(jìn)時(shí)的價(jià)格；如果采取分步逐批買進(jìn)的方法又擔(dān)心到時(shí)股價(jià)上漲。這時(shí)就可以通過買進(jìn)股指期貨合約解決這一矛盾。”

　　不僅如此，保險(xiǎn)公司亦能從中尋找到產(chǎn)品創(chuàng)新的“靈感”。一位研究股指期貨的保險(xiǎn)業(yè)人士分析說，股指期貨的套期保值功能可以對沖掉無法分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這使得保險(xiǎn)公司有能力推出新的投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品，如可以根據(jù)投資保本的要求，設(shè)計(jì)一種集儲(chǔ)蓄、投資、人壽保險(xiǎn)為一體的保險(xiǎn)產(chǎn)品，也可以利用股指期貨為市場設(shè)計(jì)出低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的長期保險(xiǎn)產(chǎn)品等。

　　會(huì)計(jì)難題待解

　　股指期貨為保險(xiǎn)資金帶來了極大的想象空間。據(jù)記者了解，中國平安、中國人壽、中國人保等保險(xiǎn)巨頭早已在對沖工具、利率的對沖、外匯風(fēng)險(xiǎn)的對沖和股票市場的對沖等方面展開了相關(guān)研究，參與了仿真交易。同時(shí)已經(jīng)挑選了數(shù)家期貨公司，并已派員到期交所培訓(xùn)。

　　一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士欣喜地告訴記者，“我們會(huì)馬上向監(jiān)管部門進(jìn)行報(bào)備，預(yù)計(jì)最快可于年內(nèi)正式試水股指期貨交易。放開股指期貨，對于保險(xiǎn)資金提升短期收益率有立竿見影之效。”

　　但同時(shí)我們也看到，參與股指期貨，將給保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提出更高的風(fēng)控要求。期貨業(yè)務(wù)是保證金交易，與普通證券投資相比，風(fēng)險(xiǎn)程度更高，需要有適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)預(yù)算、專業(yè)崗位分離、不同層級的授權(quán)、全流程監(jiān)控等多種措施，才能把風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的、事先預(yù)期的范圍內(nèi)。

　　另外，還要考慮到期貨市場波動(dòng)對財(cái)務(wù)收益的影響。據(jù)本報(bào)記者采訪了解，由于套期保值會(huì)計(jì)的嚴(yán)格要求，部分以套保為目的的期貨業(yè)務(wù)在會(huì)計(jì)上并不能完全按套期保值會(huì)計(jì)來處理。換言之，部分可供出售類金融資產(chǎn)，其對應(yīng)的套保目的的期貨頭寸只能按照交易類金融資產(chǎn)來分類，這種會(huì)計(jì)處理上的不對稱性也會(huì)加大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)收益的波動(dòng)性。

　　“我們一直在關(guān)注會(huì)計(jì)處理上的不對稱性這一問題，正在對其進(jìn)行深入研究，并積極地與監(jiān)管部門溝通。希望在正式參與試水之前，能夠達(dá)成共識。”一家保險(xiǎn)公司投資部人士告訴記者。