A股近期持續(xù)走低，銀行股充當(dāng)了護(hù)盤的主要力量。7月底以來，銀行股一波溫和的漲勢(shì)令市場(chǎng)不禁疑惑：在“鉆石底”失守后，在中央?yún)R金公司、保險(xiǎn)資金、基金這些主要的市場(chǎng)力量中，到底是誰(shuí)在上演逆勢(shì)加倉(cāng)銀行股的好戲？
二季度以來，市場(chǎng)擔(dān)憂銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化以及利率市場(chǎng)化的沖擊，一些保險(xiǎn)公司、基金大幅減持銀行股。曾多次在重要時(shí)點(diǎn)出手穩(wěn)定銀行股股價(jià)的匯金公司二季度也“啞火”。6月初至7月底，銀行股整體表現(xiàn)疲軟，四大行股價(jià)在7月底創(chuàng)出今年以來的新低。跌破凈資產(chǎn)以及5、6倍的市盈率令投資者戲稱：銀行股淪為爛白菜。
不過，一家中小上市銀行董秘對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，以后銀行股的走勢(shì)將是匯金搭臺(tái)、機(jī)構(gòu)伺機(jī)進(jìn)場(chǎng)、散戶唱戲。此前機(jī)構(gòu)的大舉減持確實(shí)令銀行股一跌再跌，但目前機(jī)構(gòu)手中的銀行籌碼所剩已不多，現(xiàn)在都是一些散戶在操作。他認(rèn)為，現(xiàn)在應(yīng)是買進(jìn)銀行股的好時(shí)機(jī)。未來銀行業(yè)績(jī)確實(shí)有壓力，但是銀行仍是上市公司中盈利能力最強(qiáng)的。就市場(chǎng)層面而言，估計(jì)目前機(jī)構(gòu)手中不再握有多余的籌碼，不會(huì)出現(xiàn)集中拋售風(fēng)險(xiǎn)，雖然大盤“鉆石底”已破，但銀行股下跌空間有限。
機(jī)構(gòu)持倉(cāng)已大幅下降
半年報(bào)顯示，匯金公司增持四大行的動(dòng)力逐漸減弱。二季度，匯金公司分別增持工、農(nóng)、中、建四大行700萬(wàn)股、800萬(wàn)股、76萬(wàn)股和385萬(wàn)股，合計(jì)增持1961萬(wàn)股，僅為一季度增持規(guī)模的1/10、去年四季度的3%。在缺乏匯金支持的情況下，銀行股一度走勢(shì)低迷。統(tǒng)計(jì)顯示，二季度銀行板塊重心不斷下移，7月底四大行股價(jià)跌至年內(nèi)新低。
分析人士表示，有“國(guó)家隊(duì)”之稱的匯金的市場(chǎng)操作具有明顯的政策指向意義，其操作策略基本上是只買不賣。由于增持大多集中在去年四季度和今年一季度，這就意味著去年四季度以來匯金基本上是顆粒無(wú)收。
銀行股價(jià)的頹勢(shì)不僅讓匯金賬面出現(xiàn)浮虧，險(xiǎn)資、基金等曾經(jīng)的銀行股“擁躉”也損失慘重，紛紛甩賣銀行股。一位保險(xiǎn)業(yè)人士稱，隨著利率市場(chǎng)化時(shí)代的到來，銀行盈利高增長(zhǎng)神話正在褪色。所以，從今年央行兩次降息之后，一些保險(xiǎn)資金就開始減持。
半年報(bào)顯示，中國(guó)人壽的多只保險(xiǎn)產(chǎn)品大幅減持銀行股，一款產(chǎn)品二季度減持農(nóng)業(yè)銀行6140萬(wàn)股、中國(guó)銀行 3816萬(wàn)股。
二季度大規(guī)模從銀行股撤退的還有基金。數(shù)據(jù)顯示，建行、農(nóng)行的基金持股占比分別從去年底的8.47%和9.46%銳減至3.91%和6.12%。就股份制銀行而言，浦發(fā)銀行、民生銀行的基金持股占比均下降了3個(gè)百分點(diǎn)，華夏銀行的基金持股比例更是從去年四季度的17%下降至9%左右。
分析人士表示，銀行股二季度的下跌探應(yīng)當(dāng)和保險(xiǎn)、基金的輪番減持有關(guān)。
機(jī)構(gòu)伺機(jī)散戶唱戲
經(jīng)歷了慘淡的二季度后，從7月底以來，盡管大盤跌破“鉆石底”，銀行股卻在悄然爬升。市場(chǎng)不禁疑惑：是誰(shuí)在買入銀行股？
此前有媒體將加倉(cāng)銀行股的機(jī)構(gòu)鎖定為匯金，但業(yè)內(nèi)人士指出，匯金公司在二級(jí)市場(chǎng)增持銀行股會(huì)受到資金方面的限制。匯金公司雖然每年從國(guó)有銀行獲得大量分紅，但資金需求也比較大，為了彌補(bǔ)資金缺口，還曾經(jīng)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券。
業(yè)內(nèi)人士表示：“從最近的盤面觀察，匯金大規(guī)模入場(chǎng)的可能性較小。匯金進(jìn)場(chǎng)的重要意義在于提振股市信心，從之前幾次被關(guān)注到的匯金增持看，均是在大盤即將破位的當(dāng)口，通過穩(wěn)定對(duì)指數(shù)影響大的銀行股來扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的頹勢(shì)，但目前并無(wú)明顯的跡象。”
今年7月，匯金拿到四大行2011年度分紅超千億元，短期內(nèi)匯金手中似乎有充足的彈藥在二級(jí)市場(chǎng)增持銀行股權(quán)。“以后銀行股的走勢(shì)將是匯金搭臺(tái)、機(jī)構(gòu)伺機(jī)進(jìn)場(chǎng)、散戶唱戲。”一位中小銀行董秘告訴中國(guó)證券報(bào)記者，他看到的自己銀行的股東名單中，籌碼已迅速向一些散戶集中。
他表示，以前在銀行的股東名單中，持股在1億股以上的機(jī)構(gòu)林林總總，但現(xiàn)在持股量在8000萬(wàn)股以上的股東都較少。目前機(jī)構(gòu)該減持的都減持了，每天操作最頻繁的就是一些散戶，銀行股基本不存在集中拋售的壓力。
一位基金人士表示，經(jīng)過了二季度保險(xiǎn)、基金對(duì)銀行股的拋售后，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)持倉(cāng)量確實(shí)在明顯下降。銀行在創(chuàng)出新低后，有基金已經(jīng)開始轉(zhuǎn)空為多，近期買入銀行股的意愿變得強(qiáng)烈。
此外，并非所有險(xiǎn)資看空銀行股。半年報(bào)顯示，中國(guó)平安今年上半年增持了農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行，并最新買入民生銀行。“中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品”二季度大舉買入建行2.36億股以及農(nóng)行6.63億股。生命人壽在二季度增持銀行股的動(dòng)力依然不減。
股價(jià)或存上漲機(jī)會(huì)
一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資產(chǎn)質(zhì)量的壓力還會(huì)在三季度顯現(xiàn)，但是現(xiàn)在銀行股的估值已經(jīng)到了歷史底部。即使從全年看，如此低的估值已經(jīng)將未來的不良預(yù)期基本消化掉了。
中國(guó)平安首席投資官陳德賢依然看好以銀行股為代表的大盤藍(lán)籌股。他認(rèn)為，短期來看，銀行股波動(dòng)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司當(dāng)期利潤(rùn)產(chǎn)生影響，但銀行具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值，與保險(xiǎn)資金追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的特性匹配。事實(shí)上，平安保險(xiǎn)持有的銀行股已累計(jì)貢獻(xiàn)26億元分紅收益。
業(yè)內(nèi)人士表示，盈利的趨勢(shì)性回落和整體風(fēng)險(xiǎn)的累積使銀行板塊的安全邊際有所減弱，疲弱的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和中觀企業(yè)盈利以及由此引發(fā)的降息預(yù)期仍從根本上制約銀行股的反彈空間，但在經(jīng)歷了前期的下跌后，當(dāng)前部分銀行股股價(jià)已低于凈資產(chǎn)，如果未來經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期夯實(shí)或市場(chǎng)流動(dòng)性真實(shí)反彈，將有利于銀行股兌現(xiàn)絕對(duì)收益。“尤其是銀行中報(bào)盈利增速放緩的幅度有限，同時(shí)目前下跌空間有限，將對(duì)股價(jià)形成支撐。”
分析人士建議，在利率市場(chǎng)化的大背景下，銀行業(yè)內(nèi)部分化正在加劇。具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的銀行能保持相對(duì)較好的盈利水平并在行業(yè)整合中獲得更多的發(fā)展機(jī)遇，競(jìng)爭(zhēng)力較弱的銀行則面臨盈利和估值的持續(xù)回落，投資者在低位仍可逐步吸納優(yōu)質(zhì)銀行股。
