美量化寬松對(duì)全球不是優(yōu)化選擇

　　美國(guó)宣布啟動(dòng)新一輪的量化寬松貨幣政策（QE2）引發(fā)了各界的熱議。央行行長(zhǎng)周小川5日在財(cái)新峰會(huì)上表示，可以理解美聯(lián)儲(chǔ)出于對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)而采取的政策行為，但是QE2對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)不一定是優(yōu)化的選擇。對(duì)于其可能引致的“熱錢(qián)”流入，周小川表示，套利行為“防不勝防”，央行會(huì)從總量上進(jìn)行對(duì)沖，防止“熱錢(qián)”泛濫到整個(gè)經(jīng)濟(jì)體。

　　周小川認(rèn)為，QE2對(duì)創(chuàng)造美國(guó)就業(yè)和保持美國(guó)本土低通脹有好處。但是問(wèn)題在于，美元是一種國(guó)際性貨幣，廣泛地用于大宗商品、金融市場(chǎng)交易，因此一項(xiàng)政策對(duì)于美國(guó)本土也許是正確的選擇，但對(duì)于全球則不一定是優(yōu)化選擇，可能會(huì)產(chǎn)生其他副作用。從這個(gè)角度看，問(wèn)題還是要?dú)w結(jié)到國(guó)際貨幣體系的改革。

　　此前，市場(chǎng)多有聲音認(rèn)為美國(guó)實(shí)行QE2會(huì)導(dǎo)致“熱錢(qián)”流入新興市場(chǎng)國(guó)家，央行在其三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也多次提示了這一風(fēng)險(xiǎn)。周小川指出，一方面，由于商品經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，套利交易并不能完全杜絕；另一方面，中國(guó)的資本項(xiàng)下尚存在管制，不正常的資本項(xiàng)目流入要么進(jìn)不來(lái)，要么繞道而行，相關(guān)部門(mén)會(huì)盡最大力量防止套利行為發(fā)生；再者，央行會(huì)在總量上進(jìn)行對(duì)沖，即如果短期的投資性資金進(jìn)來(lái)，將其放到池子里而不泛濫到整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，等其撤退的時(shí)候再讓其從池子里流出，這在宏觀上可以減少資本異常流動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

　　周小川在主旨演講中還進(jìn)一步補(bǔ)充了他的宏觀調(diào)控“中醫(yī)理論”。在今年10月份召開(kāi)的IMF年會(huì)上，周小川曾用中醫(yī)“見(jiàn)效慢卻穩(wěn)健有效”的特點(diǎn)解釋過(guò)中國(guó)的匯率政策，以回應(yīng)西方國(guó)家認(rèn)為人民幣升值過(guò)慢。

　　此次，他表示中醫(yī)需要多味藥方配合才能達(dá)到總體目標(biāo)，不能強(qiáng)調(diào)哪一味藥最有效。諸如貿(mào)易不平衡的問(wèn)題，中國(guó)需要不同的藥方，匯率是其中一個(gè)很重要的政策，此外還需要擴(kuò)大內(nèi)需、提高勞動(dòng)工資、資源價(jià)格上漲、出口退稅等多種政策配合才有效。

　　同時(shí)，中醫(yī)的調(diào)理還包括反饋基礎(chǔ)上的動(dòng)態(tài)調(diào)整和試錯(cuò)，即根據(jù)病人的情況，為其開(kāi)出的藥物會(huì)在治療過(guò)程中有所調(diào)整，劑量也會(huì)作調(diào)整。比如，過(guò)去中國(guó)在調(diào)整國(guó)際收支平衡的時(shí)候，重視出口退稅的調(diào)整，后來(lái)發(fā)現(xiàn)這項(xiàng)政策有不少副作用，在某種程度上和國(guó)際上公平的原則有沖突。（記者 李丹丹）